第10章金融市场讲稿.pptVIP

对资产市场说的评价 其可取之处在于：（1）对传统的汇率研究方法进行了重大的改革，以一般均衡分析代替了局部均衡分析，以存量分析代替流量分析，以动态分析代替比较静态分析，并将长短期分析有机地结合起来，因此，能较好地分析现实汇率变动的原因；（2）强调了货币因素和预期因素对当期汇率变动的影响作用，具有一定的现实意义。 不足之处在于：（1）它仅仅是在新的经济条件下，对传统的汇率理论进行的调整，并没有从根本上把握汇率决定和变动的内在原因。（2）该理论是以金融市场高度发达，各国资产具有完全流动性为假设前提的，这显然不能符合当今世界经济发展的现实。 二、影响汇率变动的因素 国民经济宏观状况和经济实力 国民经济发展状况是影响一国国际收支，乃至该国货币汇率的重要因素。国民经济发展状况主要从劳动生产率、经济增长率和经济结构三个方面对汇率产生影响。 相对通货膨胀率 由于各国普遍存在着通货膨胀问题，因此，必须通过比较国内外通货膨胀率的差异来考察其对汇率的影响。 相对利率 在考察利率对汇率的影响作用时，应注意几个问题：一是要比较两国利率的差异，二是要考察扣除通货膨胀因素后的实际利率。 影响汇率变动的因素 宏观经济政策 宏观经济政策主要是指一国为了实现充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目标而实施的财政政策和货币政策。一般来说，宏观经济政策对一国经济的影响要在一段时间后才能见效，但它的调整却可能对市场预期产生巨大的影响作用，从而迅速引起货币供求和汇率的变化。 国际储备 一国政府持有较多的国际储备，表明政府干预外汇市场、稳定汇率的能力较强，因此，储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，从而有助于本国货币汇率的上升。反之，储备下降则会引诱本国货币汇率的下跌。 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 地点套汇 套汇者利用同一时刻不同外汇市场的汇率差异，通过买卖某种外汇而赚取利润的行为。 精髓：低买高卖（贱买贵卖） 直接套汇（两个市场） 同一时刻 HK：USD1＝HKD7.7807/10 NY：USD1＝HKD7.7500/07 则在纽约7.7507港币买入1美元，同时在香港又以1美元买入7.7807港币，套汇者每买卖1美元，获利0.03港币。 间接套汇 也称多地套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。 纽约 USD1＝CHF1.6150/60 (ａ) 苏黎士 GBP1＝CHF2.4050/60 (ｂ) 伦敦 GBP1＝USD1.5310/20 (ｃ) 假设你手中有GBP100万 由(ａ)、(ｂ)得交叉汇率为GBP1＝USD 解： 比较(ｃ) 和( d )可知， 英镑的价格在伦敦市场较高 1000000×1.5310 ＝1027666英镑 盈利：27666英镑 2.4050 1.6160 2.4060 1.6150 即GBP1＝USD1.4882/1.4898 ( d ) ÷2.4060 ×1.6150 / 所以，应GBP USD CHF GBP 三角套汇的原则 若以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率……，Emn表示1单位M国货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n点套汇，其套汇机会存在的条件为： 练习： 纽约 GBP1＝USD1.4205/15 香港 USD1＝HKD7.7804/14 伦敦 GBP1＝HKD11.0723/33 假设你手中有HKD100万 由(a)、(ｃ)得交叉汇率为USD1＝HKD 解： 比较(b) 和( d )可知， 港币的价格在香港市场较高 1000000÷7.7814 ＝1000998港币 盈利：998港币 11.0723 1.4215 11.0733 1.4205 即USD1＝HKD7.7892/7.7954 ( d ) ×11.0723 ÷1.4215 / 所以，应HKD USD GBP HKD 纽约 GBP1＝USD1.4205/15 （ａ） 香港 USD1＝HKD7.7804/14 （ｂ） 伦敦 GBP1＝HKD11.0723/33　（ｃ） 假设你手中有HKD100万 由(ａ)、(ｂ)得交叉汇率为GBP1＝HKD1.4205×7.7804 / 1.4215×7.7814 比较(ｃ) 和( d )可知， 港币的价格在香港市