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沪港通的冷与热 　　“北热南冷”后的投资观望 　　沪港通开通后，中国内地投资者并没有大量买入香港股票。这让德意志银行、法国巴黎银行和高盛等外资投行感到意外。他们此前看好的股票也出现下跌。 　　港股的“价值洼地”也受到冷落。沪港通开通首日，大连港的股票下跌12%，南京熊猫电子下跌9.9%，这两只股票在香港市场的股价只有内地的一半。 　　以上两只股票并非孤例。港股大市在沪港通首日总成交830.21亿港元，较前一个交易日高出大约14%，增量资金相当于92亿元人民币，并没有覆盖单日港股通的额度。第二日，南下投资者依然惜金，北上额度也开始出现大量剩余。 　　11月18日，连沪股通的投资热情也明显降温，全天额度仅用去37%，剩81.55亿元，而港股通额度更是只用掉7 .6%，剩97亿元。受沪港通急剧降温的影响，昨日沪指收跌0 .71%，恒指跌幅则达1.13%。 　　“沪港通对中国内地投资者和境外投资者而言都是新生事物，而且是具有重大意义的剧变。在剧变出现前期，避险的谨慎和情绪的左右都可能令市场表现出一些紊乱或偏离预期。然而，当市场情绪稳定后，沪港通对中国股市的影响会更加清晰明了。”中融国际信托有限公司济南分部投资总监冯勋焘说。 　　另一方面，高盛中国首席策略分析师刘劲津认为，沪港通首两日表现不及预期，是因为目前参与者以对冲基金为主，长线基金还较少参与。刘劲津指出，长线基金内部仍有不同问题，还需要完成一些准备工作，因此开通初期还未入市。同时，内地投资者主要是对港股不熟的散户为主，对南下资金量产生一定影响。刘劲津指出，南下投资者偏爱股份主要以在香港上市的中小企业和成长型股份为主，而北上多为机构投资者，投资标的为大盘股，导致两个方向的成交额有明显差距。“两地投资者需要时间熟悉市场运作，相信数星期后资金会开始流入两地市场。” 　　“不管开局如何，沪港通都是有益尝试，将A股和港股，甚至世界资本市场开了个窗户，对A股和人民币国际化做了基础，对激活两市市场和新资金都具有新意义。”山东汇益创业投资有限公司副总经理吕爱文说。 　　机构衍生品的“沪港通”机遇 　　就在沪港通交易市场较为平淡之时，沪港通的另一市场，境内外机构为沪港通的产品设计与服务却如火如荼地稳步推进。 　　11月18日，齐鲁资管在成立当天便向市场推出首款专为沪港通设计的跨境套利产品――水滴一号。 　　齐鲁资管是齐鲁证券旗下专注于资产管理业务的子公司，管理资产规模超过2000亿元。其董事长章飙是国内量化对冲领域的领军人物，曾参与设计和讨论中国沪深300股票指数期货合约等多次重大创新。 　　据章飙介绍，沪港通的正式启动不仅是海外资金进入A股市场，更重要的是内地投资人有了更丰富的投资选择。同时，沪港通的出现大大降低价差扩大风险，为资管行业推出收益更高、风险更低产品提供机制保障。“水滴一号”产品投资标的物为内地A股市场、香港H股市场、新加坡市场，包括期货三大交易场所中的股指期货，以及H股市场中的沪深300指数、A50指数ETF及其他衍生品。该产品采用跨市场套利策略，即在一个交易场所购买（或卖出）一定数量的股票（期货、ETF），在相对应另一个交易所卖出（或购买）相同数量的同种股票（或期货、ETF），以获取不同市场差价。 　　看中“沪港通”机遇的不止齐鲁资管。国内券商的首只沪港通概念对冲基金产品“君享丰盈”，也将由国泰君安资管公司于下月发行。 　　内地公募基金也在加紧推出与沪港通相关的产品。借道沪港通基金，个人投资者可规避沪港通对个人投资者证券账户及资金账户内资产不低于人民币50万元的限制。而国内首只追踪富时指数的公募基金――华润元大富时中国A50基金于上周五完成募集，目前正在验资等程序中，将于近日成立。 　　据介绍，在海外，富时中国A50指数产品一直广受海外机构投资者追捧，作为此类指数产品“中国版”的华润元大富时中国A50基金，受到多家海外机构关注，直到上周五发行最后一天的下午，仍有大额的RQFII资金“压哨”买入。有市场人士认为，在沪港通等热点的背景下，海外机构此时配置追踪富时中国A50指数的产品符合市场逻辑。 　　外资机构也不甘落后。花旗、瑞银、东亚等外资行在沪港通开通首日即推出相关产品和交易服务平台。据市场人士透露，在沪港通首日交易中，北上资金部分，瑞银占据了总交易量的15%。花旗集团投资打造的大型交易平台，已开始为机构投资者买卖A股提供服务。东亚银行（中国）针对稳健型投资者和均衡型投资者，分别推出了保本类及固定收益类理财产品、精选的沪港通概念类基金产品等。 　　用沪港通“想象”美股通 　　值得注意的是，沪港通似乎对散户不太友好。 　　沪港通启动后，内地散户投资港股仍受到“证券账户资产不低于50万元”的门槛限制。符合条件的散户只有200万人，占比不