泰山石油l投资建议书.docVIP

关于泰山石油的投资建议书 本建议书旨在根据北京未名兄弟投资有限公司（简称兄弟投资）出具的中国石化山东泰山石油（泰山石油（000554）：165座加油站价值超过33亿泰山石油泰山石油在山东国家级旅游区泰安市及青岛市拥有16座加油站，三座大型油库重置成本计量，也就是按照现在市场条件，重新取得同样一项资产所支付的现金或现金等价物金额来确认，估价应在35亿至40亿之间，但重置成本计量只有在资产盘盈、非货币性资产交换、企业合并重组等情况下才适用。按重置成本计量，资产存在大幅升值空间的上市公司在沪、深两市并不少见，特别在商业零售类上市公司中，如我省的上市公司友阿股份、通城控股、步步高等都存在此种情况。 2、泰山石油的财务信息基本真实反映了其经营状况，不存在故意低估利润之嫌 2009年国家缩小成品油批零价差，增加石化企业的收益成品油零售存在高额的利润回报成品油进销差价降低,毛利率平均水平下降300~400元，从山东地炼采购可能稍高达到400~500元，如果我们取平均吨油批零价差为420元，年销售规模为50万吨，泰山石油的毛利润为20000万元， 2012年底，泰山石油员工为1445人，此外还承担退休补贴的离退休职工294人，在职员工年平均收入为5.5万元，离退休职工年平均收入为2万元，泰山石油每年需支付的员工费用为7813万元。 2012年泰山石油计提固定资产折旧2509万元，租赁资产的摊销费用为1392万元。无形资产的摊销费用为721万元，上述三者相加为4622万元，在只考虑人员费用及其折旧、摊销不考虑其他费用的情况下泰山石油的利润总额为8565万元，扣除25%的所得税，净利润为6424万元，按25倍市盈率对公司价值进行估算为160594万元. 根据上面的分析我们可以得出泰山石油的财务信息基本真实反映了其经营状况，不存在兄弟投资公司投资分析报告所说的故意隐瞒利润之嫌 3、泰山石油现有市值是资产重置与市盈率两种估值方法的综合反映，基本体现了泰山石油现在的真实价值。 企业价值评估采用何种估值方法，是与投资者的投资目的紧密相关的，如果投资的目的是为了获得被投资企业的低估资产，则倾向于采用企业资产重置成本进行估价；如果是为了获取稳定的投资回报，则会偏向于采用市盈率法进行估值。对于像泰山石油这样一家成熟型企业，它的股价一定是各种估值方法的综合体现。根据2014年1月3日泰山石油的收盘价4.85元/股计算，泰山石油的市值为23.32亿元，介入按资产重置与市盈率两种估值方法计算的结果之间，具有一定的合理性，也就是说泰山石油的股价已经反映了资产重置这一因素的影响。 4、泰山石油未来股价的走势，取决于它的第一大股东中国石化对重组的取舍 相对较为稳定的批零价差和较为成熟的销售增长率，如果不开拓其他业务，泰山石油的盈利增长十分有限，其股价要依靠公司业绩的增长走出一波波澜壮阔的行情也不是很现实，公司未来股价的走势，完全取决于它的第一大股东中国石化对重组的取舍，二级市场上泰山石油的每一波行情后面都隐藏着一个重组的传闻，从一个侧面也应证了投资者对泰山石油重组的强烈预期。这种强烈的预期是基于中国石化上曾经给境外证券监管机构承诺要逐渐整合旗下A股公司和产业链，但是中国石化同时也表示没有具体时间表。2000年以来，中石化已整合了湖北兴化、北京燕化和燕化高新，成功“卖壳”中国凤凰、石炼化、武汉石油中国石化和泰安市政府商谈重组泰山石油的相关事宜，泰安市政府2004年年底正式发函向中国石化推荐山东新汶矿业集团公司作为重组方，山东新汶矿业集团投资投资比重不同，可以分为全资投资、控股投资和非控股投资。全资投资控股投资和非控股投资控股投资投资获取上市公司控制权途径与方式，既要运行在现行的法律法规框架下，也受到控制权争夺方的动机制约投资控股泰山石油是中石化旗下最大的成品油销售上市公司，主营成品油的购销，拥有18万立方米的油和1加油站。中石化绝对不会让这样具有区域垄断优势的石油销售企业肥水外流，18万立方米的油和1加油站泰山石油公司现金流充足，基本没有银行负债，中石化中石化中石化加油站中石化有了上市平台后，即可利用资产注入的资本运作方式，享受资产证券化带来的多重溢价，从中分享高额收益。泰山石油中石化中国石化上曾经境外证券监管机构承诺要逐渐整合旗下A股公司泰山石油山东新汶矿业集团5月否决24亿元关联采购提案。泰山石油停止与中石化之间的油品采购，转为市场采购其结果是采购成本陡然增加小股东团结一致，执意制造两败俱伤的局面是希望以行动逼迫泰山石油重组转型。泰山石油中石化 　　小故事3、老人与黑人小孩子 　　一天，几个白人小孩在公园里玩。这时，一位卖氢气球的老人推着货车进了公园。白人小孩一窝蜂地跑了上去，每人买了一个气球，兴高采烈地追逐着放飞的气球跑开了。白人小孩的身影消失后，一个黑人小孩