06.财务报表分析课件.ppt

证券投资分析 公司财务分析 本章内容安排 第一节：财务报表基础 第二节：财务报表分析 第三节：比率分析 第四节：盈利性和成长性分析 财务报表基础 财务报表基础 会计原则是从会计实践中逐渐发展起来的，被公认为公正、妥善、有用的系统化的惯例，是会计人员据以辨认、计量和记录经济业务、提供财务报告的指南。 我国财政部发布的《企业会计准则》规定的一般原则包括13个方面：客观性原则、实质重于形式原则、相关性原则、可比性原则、一贯性原则、及时性原则、明晰性原则、权责发生制、配比原则、谨慎性原则、历史成本原则、收益性支出和资本性支出划分原则以及重要性原则。 财务报表基础 财务报表基础 财务报表的组成 财务报表基础 财务报表分析 企业活动与财务报表 财务报表分析 通常所见的财务报表是根据一般会计原则和报表编制原则以及证券监督委员会所颁布的信息披露规则所要求的格式编制的，但该格式并不便于我们获得分析时所需要的蓝图。因此就需要对报表进行必要的调整，将报表中的流量和存量与企业生成价值的活动一一对应，从而使报表更鲜明突出地展示其背后的故事，并为随后的财务分析和预测打下基础。 财务报表分析 现金流量表的调整： 资产负债表的调整： 损益表的调整： 财务报表分析 重新编制的报表中的一些重要会计关系： 财务报表分析 重新编制的报表中的一些重要会计关系（续）： 财务报表分析 资产负债表的调整 财务报表分析 损益表的调整 财务报表分析 现金流量表的调整 财务报表分析 股东权益表的调整 比率分析 比率分析是财务报表分析的基本方法，它是将同一报表的不同项目或不同报表的相关项目进行比较，并用比率来反映它们的相互关系。 借助财务比率我们可以进行不同规模公司的风险和收益比较，它为我们提供了一幅公司的剖面图，使我们了解其经济特征、竞争战略以及运营、财务和投资方面的特点。 比率分析 比较分析——相对比率的重要性 比率分析 同比财务报表（Common Size Statements） 资产负债表 ——按其占总资产的百分比表示 损益表 ——按其占销售收入的百分比表示 现金流量表（直接法） ——按其占销售商品或劳务所收到的现金的百分比表示 比率分析 财务比率 比率分析 比率分析时需要注意的问题： 孤立的看待财务比率是毫无意义的。这是我们反复在强调的，只有通过比较分析（与行业、其它公司或公司自己的历史数据）才能看到比率所蕴含的意义。 不同公司间是否具有可比性？使用不同的会计处理方法，会导致两家相同的公司表现出完全不同的财务数据和比率。因此，你必须考察公司主要项目的会计处理方法，并在比较时对主要差异进行调整，这样才能得到有效的比较结果。在对不同国家的公司进行比较时尤其需要注意这一点。 公司内部的同质性？许多公司都包含几个在不同行业经营的部门，此时一般很难获得能与公司整体数据进行比较的行业比率。 分析结果的一致性？在对公司进行分析时，我们不能仅仅依赖某一个或某一方面的比率，而是需要系统地综合地考虑各方面的比率，从而得出一个完整一致的结果。例如，一家公司可能有短期流动性问题，但它的盈利能力非常好，这意味着随着时间的流逝它的流动性问题会逐步缓解。 财务比率是建立在公司所公布的报表数据的基础上的。数据的真实性、完整性直接决定了比率的有效性。 财务比率只能帮我们发现问题，但不能回答问题。 盈利性和成长性分析 这部分进一步讨论财务指标体系的综合运用。我们将对上节学到的财务比率进行有效的组合，通过它们之间的相互联系，来解释企业运营的结果和发展的趋势。注意力集中在普通股权益收益率和权益投资的增长上，对前者的分析常被称为盈利性分析，而对后者的分析则被称为成长性分析。 盈利性和成长性分析 经典杜邦分析 杜邦财务分析体系（The DuPont System）是分析公司盈利能力的一种非常实用和有效的手段。它最早是由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦分析体系。这种分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益收益率（即净资产收益率）出发，将其分解成若干个组成比率，以便分析权益收益率的变动的内在原因和变动的趋势。 原始的杜邦分析体系（Original DuPont System） 盈利性和成长性分析 扩展的杜邦分析体系（Extended DuPont System） 盈利性和成长性分析 新视角的盈利性分析 基于调整过的财务报表 盈利性和成长性分析 成长性分析 公司的成长，与任何一个经济体的成长一样，取决于两个因素——资金在公司中留存和再投资的数量以及留存资金的