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第五章 资本结构 1、资本成本 2、杠杆利益 3、资本结构决策 第一节 资本成本 一、资本成本的含义与作用 1、资本成本也称资金成本，它是企业为筹集和使用资本而付出的代价。 2、内容： （1）筹集费用：在筹资过程中花费的各项开支，一般属于一次性费用，作为所筹集资金的减项。 （2）用资费用：占用资金支付给出资者的费用，如股利、借款利息、债券利息等，一般是经常性、定期性支付，构成了资本成本的主要内容。 3、资本成本的表示： （1）绝对数：为筹集和使用一定量的资本而付出的筹资费用和用资费用的总和。 （2）相对数：资本成本率（年成本） 资本成本率=用资费用?净筹资额?100% =用资费用?(筹资总额-筹资费用)?100% =用资费用?[筹资总额?(1-筹资费用率)]?100% 4、资本成本的作用： 筹资决策的重要依据 选择资本成本小的的筹资方案 投资决策的重要尺度 投资收益必须大于资本成本 衡量经营业绩的重要指标 资本成本是否达到目标 二、个别资本成本 （一）长期债务资本成本 1、债务资本的特征： 筹资总额 L，筹资费率 F，年利息 I，期限 N 由于债务利息在所得税前扣除，对股东来说，债务资本利息节约了所得税 I×T。因此，在计算长期债务资本成本时，应扣除所得税I×T。 2、不考虑货币时间价值 资本成本率 2、考虑货币时间价值