投资学第四讲利率敏感性2课件.pptVIP

小结：凸性的好处 1、在衡量利率敏感性时，久期再配合凸性，可以提升衡量的精确性，对于避险和资产/负债管理的效果更好。 2、提高正凸性，利率波动越大，都会使投资组合受益：获利更多或者损失更小。 组合的凸性： Bond Price Sensitivity PVBP Management of Bonds Portfolio Duration Convexity 投资组合管理 许多银行、储蓄机构、保险公司和养老基金的资产/负债在期限结构方面天然存在不匹配的情况。 调整资产/负债的久期或凸性，减少利率波动带来的风险：免疫 Immunization。 免疫 Immunization 组建固定收益投资组合，使得组合 的收益免受利率变化的影响。 假定: 你在两年后要支付 $1,000 。可以用到期日为 1年和5年的两种债券建立组合，进行免疫。 1 year: reinvestment risk 5 year: too sensitive to interest rates Solution: 用 1年期和 5年期的债券构建一个投资组合， 与你的负债具有相同的现值 present value和久期 duration 免疫 Immunization 建立一个组合，使得组合的现值P与久期D和到期支付相等: Two Equations: PV: Duratio