第二章_公司筹资管理解剖.pptVIP

息税前利润 债务利息 所得税（33%） 税后利润 金额 降低率 金额 降低率 40 24 16 40% 33% 15 15 15 8.25 2.97 0.33 16.75 6.03 0.67 64% 89% 财务风险分析表 单位：万元 结论：财务杠杆系数越大，对财务杠杆利益的影响就越强，财务风险也就越高。 营业杠杆是通过扩大销售影响息税前利润；而财务 杠杆则是通过扩大息税前利润影响每股利润。两者最终 都影响普通股的收益，即为联合杠杆，它综合了营业杠 杆和财务杠杆的共同影响作用。 DCL或 DTL＝DOL?DFL △EPS／EPS ＝———————— △S／S △EPS／EPS ＝———————— △Q／Q （三） · 联 合 杠 杆 利 益 与 风 险 二、资本结构 （二）资本结构的意义 ㈠ 资 本 结 构 的 含 义 资本结构是指企业各种资本的 价值构成及其比例关系。 ⒈可以降低企业综合资本成本。 ⒉可以获取财务杠杆利益。 ⒊可以增加公司价值 （三）资本结构的种类 ㈢合理安排债权资本比例的意义 1.资本的属性结构 2.资本的期限结构 3.资本结构的价值基础 （四）资本结构决策因素的定性分析 ㈠企业财务目标的影响分析 ㈡投资者动机的影响分析 ㈢债权人态度的影响分析 ㈣经营者行为的影响分析 ㈤企业财务状况和发展能力的影响分析 ㈥ 税收政策的影响分析 ㈦资本结构的行业差别分析 资本结构决策 因素的定性分析 （五）资本结构的决策方法 1 、 最佳资本结构的含义 2、资本成本比较法 3、每股利润分析法 4、公司价值比较法 资 本 结 构 的 决 策 方 法 最佳资本结构是指企业在适度 财务风险的条件下，使其预期 的综合资本成本率最低，同 时使企业价值最大的资本结构。 资本成本比较法是在适度财务 风险的条件下，计算不同资本 结构的综合资本成本率，并以 此为标准相互比较确定最佳 资本结构的方法。 每股利润分析法是利用每股 利润无差别点来进行资本结 构决策的方法。 公司价值比较法是在充分反映 财务风险的条件下，以公司价 值的大小为标准，经过测算确 定公司最佳资本结构的方法。 2003年以来，我国宏观经济运行正处于经济周期的上升阶段。随着经济增长速度的提高，某些部门的盲目投资、低水平建设问题严重，引发了宏观经济局部出现过热现象。2003年下半年以来政府实施了新一轮的宏观调控措施。到目前为止，此次宏观调控取得了重要的阶段性成果。 案例分析1 根据上述资料，请讨论： 1.财务管理与企业外部环境的关系。 2.结合你所了解的宏观调控的具体措施，说明对某些行业、部门筹资环境的影响。 返回 案例分析2 返回 华为技术有限公司成立于1988年，从事通信网络技术与产品的研究、开发、生产与销售，专门为电信运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业务领域的网络解决方案，是中国电信市场的主要供应商之一，并已成功进入全球电信市场。2002年，华为的销售额为220亿元人民币，目前有员工22000多人。 华为在全球建立了30多个分支机构，在美国达拉斯、印度班加罗尔、瑞典斯德尔摩、俄罗斯莫斯科以及中国北京、上海等地建立了研究所。华为产品已经进入德国、西班牙、巴西、俄罗斯、埃及、泰国、新加坡、韩国等40多个国家。 案例分析 返回 历经短短十余载，华为从一个年销售额只有几十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达317亿元（2003年）的通信巨人，堪称通信业的奇迹。和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。但这并不意味着华为对资本市场的不动心，在两三年前关于华为筹备上市的消息便不绝于耳，但又迟迟不能敲开资本市场的大门，华为为什么要上市，又是什么阻止了这位巨人上市的脚步？ 1.《财务管理》 陆正飞 主编 东北财经大学出版社 2001·8 2.《公司财务学》第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社 2002·8 3. 资本市场机构与工具 弗兰克·J·法博齐 弗朗哥·莫迪利亚尼 著 唐旭 等译 经济科学出版社 1998年 4.中外资本市场比较研究 邢天才 著 东北财经大学出版社 2003年 5.金融创新与市场的波动性