央行逆回购对货币市场的影响..ppt

央行逆回购对货币市场的影响 金融11-1第四组 Contents 背景事件介绍 今年1月17日，央行以1690亿元的逆回购，拉开了2012年公开市场业务的序幕。在频繁逆回购后，为保障节前流动性的需要，央行于9月25日进行了1000亿元14天逆回购操作和1900亿元28天逆回购操作，规模总计2900亿元，为央行有史以来最大规模。9月27日，央行再接再厉，又开展了1800亿元的逆回购操作。这样，节前一周，央行实现资金净投放3650亿元，创历史上单周投放之最，充分满足了双节期间市场流动性的需要。 节后第二天，央行依旧不改投放力度，开展了7天、28天逆回购操作，交易量总计2650亿元，继续向市场注入流动性。 央行逆回购协议对同业拆借利率的影响 同业拆借利率：释放流动性，缓解资金供应紧张，银行间可拆借资金增加，利率下降。 回购市场对银行的影响 对中小银行 解决难以从同业拆借市场上拆入资金的问题 回购市场对非金融企业影响 缓解中小企业融资难的问题。改善融资结构、降低对银行贷款的过度依赖。 整体流程图 相关评论 李慧勇：申银万国证券研究所首席宏观分析师目前国内市场流动性现状也适合用逆回购调节。目前中国面临的是融资结构问题，中小银行及其主要客户——中小企业，相对较为缺钱，逆回购定向投放流动性功能较强，有助于缓解中小银行和中小企业的融资难。 相关评论 易宪容：原中国社科院金融研究所金融发展室主任 相对于其他货币政策工具，通过逆回购调节银根，不仅灵活机动，而且较为中性。所谓的灵活就在于这些流动性注入都是短期的，央行完全可以根据经济形势需要采取不同力度与频度。所谓的中性就在于，它对市场流动性的调节需要通过更多环节来传导，对信贷及货币供应量的影响更是间接的。 相关评论 但是频繁逆回购，显然承担着高昂的政策成本，且政策边际效应递减趋势明显，不是长久之计。节后银行间隔夜回购交易量迅速飙升，说明市场对短期逆回购已经形成惯性，不愿意借贷长期限的资金。 提问与讨论 * 课堂提问与探讨 背景事件介绍 分析逆回购对货币市场的影响 相关评论 正/逆回购 中标利率(%) 交易量(亿) 期限(天) 操作日期 逆回购 ?3.6 ?1050.0 ?28 ?2012-09-20 逆回购 ?3.35 ?550.0 ?7 ?2012-09-20 逆回购 ?3.6 ?1900.0 ?28 ?2012-09-25 逆回购 ?3.45 ?1000.0 ?14 ?2012-09-25 逆回购 ?3.6 ?1300.0 ?28 ?2012-09-27 逆回购 ?3.45 ?500.0 ?14 ?2012-09-27 逆回购 ?3.6 ?1000.0 ?28 ?2012-10-09 逆回购 ?3.35 ?1650.0 ?7 2012-10-09 3.6991 ↑2.96 3.1950 ↓0.38 2.8508 ↑5.75 2.2192 ↑1.34 10.17 总量760亿元逆回购缩量 3.6283 ↑1.16 3.1988 ↓3.25 2.7933% ↑1.91 2.2058% ↑16.5 10.16 2650亿元逆回购（单日次高水平）利率回落，止住反弹趋势 3.9566% ↓4 3.7800% ↓3 3.3635% ↓36 10.9 9.27日1800亿元逆回购 4.1667% ↓66.29 3.9575 ↓32.46 3.7692% ↑2.75 2.9992% ↑0.17 9.27 9.25日2900亿元逆回购 4.83296% ↑0.79 4.2821% ↑53.87 3.7417% ↓99.91 2.9975% ↓150.25 9.26 季末shibor从9.19飙涨 4.8375% ↑17.21 4.8208 ↑12.22 4.7408% ↑24.33 4.5% 9.25 操作 一个月 14天 7天利率 隔夜利率 时间 第 * 页 放贷规模扩大 获取收益 资金有效利用 盈利能力增强 增强 回购市场对银行的影响 对大型商业银行 第 * 页 短期逆回购 证券内在价值 利率上涨 差额 证劵价值 中长期回购协议 证券价值下降 利率不变 获益 预期利率上升 回购市场对非银行金融机构影响 通过对利率预期进行投资组合来获利 央行逆回购 两大利率下降 各微观经济主体进行流动性管理 释放流动性 商业银行 非银行金融机构 非金融性企业 商业银行 五大国有商业银行 中小银行 * * *