第六章杠杆原理与资本结构分析.ppt

（2）利用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构 方案一： Kl1＝ 10%×(1-33%)＝6.7% Kl2＝ 12%×(1-33%)＝8.04% 　　Ks＝ [2×(1+5%)]/20+5%＝15.5% 　　Kw＝（800/2100）×6.7%+（100/2100）×8.04%+（1200/2100）×15.5%＝11.79% 方案二： 　　Kl＝ 10%×(1-33%)＝6.7% 　　Ks＝ [2×(1+5%)]/25+5%＝13.4% 　　Kw＝（800/2100）×6.7%+（1300/2100）×13.4%＝10.85% （注意：此时普通股资金成本已经改变，其资金成本必须按照最新市价计算。） 　　通过比较发现，增加借款的方案加权平均成本是11.79%，而对于股票筹资加权平均成本是10.85%，所以应该选择普通股筹资。 2 公司目前发行在外普通总共是100万股，每股面值是1元；已经发行10%利率债券400万元。该公司需为一投资项目融资500万元，新项目投产以后，公司每年的息税前盈余增加到200万元。目前有两个筹资方案可供选择：按照12%的利率发行债券；按照每股20元的价格发行新股。适用的所得税率是40%。问：1、计算两个方案的每股收益； 2、两方案的每股利润无差异点； 3、计算两个方案的财务杠杆系数； 4、判断哪个方案更好。 解：1、