第7章项目投资决策实务(自编)-财务管理解剖.ppt

* 练习： 1.国兴公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备。旧设备原购置成本为40万元，已使用5年，估计还可使用5年，已提折旧20万元，假定使用期满后无残值，如果现在出售可得价款10万元，使用该设备每年可获收入50万元，每年的付现成本为30万元。该公司现准备用一台新设备来代替旧设备，新设备的购置成本为60万元，预计使用5年，残值10万元，使用新设备后，每年收入可达80万元，每年付现成本为40万元。假定该公司的资金成本率为10%，所得税率为40%，新、旧设备均用平均年限法计提折旧。 要求：做出该公司是否进行新设备代替旧设备的决策。 * 2.国兴公司进行一项投资，正常投资期3年，每年投资100万元，3年共需投资300万元。第4-13年每年现金净流量为105万元。如果把投资期缩短为2年，每年须投资160万元，2年共需投资320万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金流量不变。资金成本率为20%，假设项目寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。 要求：分析判断该公司是否应缩短投资期。 * 3.国兴公司有五个可供选择的项目A、B、C、D、E，其中B与C、D与E为互斥选择项目，该公司的投资限额为500000元， A、B、C、D、E项目的投资额及可能实现的净现值、现值指数如下表： 投资项目 初始投资 现值指数（PI） 净现值（NPV） A B C D E 200000 125000 175000 150000 110000 1.25 1.23 1.21 1.18 1.11 50000 28750 36750 27000 12100 要求：分析该公司应选择何种投资组合，才能使资本得到充分利用，并能为公司提供最大经济效益？（若组合后剩余资金投资于油价证券，现值指数为1）。 * 第七章 项目投资决策实务 第一节 现实中现金流量的计算 第二节 项目投资决策的实际应用 第三节 投资决策的风险分析 第四节 通货膨胀对投资分析的影响 * 本章重点：固定资产新建项目决策与固定资产更新决策分析，投资风险分析方法。 本章难点：固定资产新建项目决策与固定资产更新决策分析 * 第一节 现实中现金流量的计算 一、现金流量计算中应注意的问题 （一）评价中考虑相关成本，不必考虑非相关成本。 （二）不能忽视机会成本。 （三）新项目产生的销售收入不是增量收入，而要扣除其他部门因此减少的收入。 * 二、税负与折旧对投资的影响 （在营业阶段现金净流量计算已经分析） * 第二节 项目投资决策的实际应用 新旧设备使用寿命相同的情况 固定资产更新决策 新旧设备使用寿命不相同的情况 资本限额决策 投资机会选择决策 投资期选择决策 * 一、固定资产更新决策 （一）新旧设备使用寿命相同的情况 选择差量分析法，其基本步骤： 求出△现金流量=A的现金流量-B的现金流量 根据各期△现金流量，计算△净现值 △净现值≥0，选择A方案，否则选择B方案 例题见教材247：例8-4 * （二）新旧设备使用寿命不相同的情况 不能对他们的净现值、内部报酬率及获利指数直接比较，为了使指标具有可比性。可以采用 ： 最小公倍寿命法 年均净现值法 * 1.最小公倍寿命法 又称项目复制法，是将两个方案使用寿命的最小公倍数作为比较期间，并假设两个方案在这个比较区间内进行多次重复投资，将各自多次投资的净现值进行比较的分析方法。 * 2.年均净现值法 年均净现值=寿命周期内总的净现值/普通年 金现值系数 ANPV=NPV/PVIFAi,n 当新旧设备使用产生的收益相同，只要比较 成本。 年均成本=项目总成本现值/年金现值系数 AC=C/PVIFAi,n * 例题8-1：某企业有一台旧设备，预计使用10年，已使用6年，设备原值为30000元，预计残值为2000元，每年运行成本为4800元，其变现价格为6000元，现企业技术人员计划以基本性能相近的设备进行更新，新设备价值28000元，预计使用10年，预计残值为2000元，每年运行成本为1600元，企业资本成本率为10%， 要求：对该企业固定资产更新方案进行分析评价。 * 旧设备年均成本： （6000+4800×3.17-2000×0.683）/3.17=6261.83元 新设备年均成本: （28000+1600×6.145-2000×0.386）/6.145=6030.92元 新设备的年均成本低，选择出售旧设备购置 新设备。 * 二、资本限额决策 资本限额：企业可以用于投资的资金总