国有企业并购：情况原因和若干政策建议.docVIP

业务互补型并购是指并购双方业务要么是属于上下游 关系，如生产型企业和研究院所的并购或者生产型企业和 贸易型企业的并购，要么是属于业务优势可互补的关系。 比如2005年中国生物技术集团公司收购医疗卫生器材进 出口公司，是属于生产环节和贸易环节的供应链整合；再 如2005年有色工程设计研究总院并入中国冶金建设集团 公司，是属于研发和生产的互补。 减少管理幅度型并购主要是指并购双方的业务不相 关，主要是由于被并购企业规模小，不再适宜直接由国资 委管理。如2004年中国机械装备(集团)公司收购中国 进口汽车贸易中心，以及2003年中国高新投资集团公司 收购复兴浆纸有限公司。 处置问题企业型的并购主要指某个企业出了问题，有 重大治理缺陷并造成巨大亏损。如2006年中国诚通控股 集团对中国寰岛(集团)公司的先托管后收购，以及 2007年华润集团对三九集团的收购，都是对问题企业的 处置。 央企之间的并购有两个特点：一是由国务院国资委直 接推动，并购双方均是由国资委行使出资人权利的央企， 是部分并购行为与地方政府贯彻国家和地方的产业政策有 关。比如在国家钢铁业和煤炭业扶大限小、淘汰落后的 政策导向下，规模小的企业不仅存在技术落后、产能不 足、资金短缺、市场压力大等问题，还将面临政策不扶 持的问题，与有管理、技术和市场优势的央企结合是最 佳之选。 (三)地方国企并购有的由地方政府推动，有的由企 业自主推动 近年来，出现了多起同一省内同行业国企之间合并的 重组案例，这些并购都是地方政府推动下进行的。比如： 钢铁行业有2008年3月莱钢和济钢合并组建山东钢铁集 团公司，6月唐钢和邯钢合并成为河北钢铁集团公司，见 附录1；煤炭行业有2008年6月河北金能集团和峰峰集 团合并为冀中能源集团公司，12月河南省将省内7家大 型煤炭化工企业重组合并为两大煤化集团，即平煤神马能 源化工集团公司、河南煤业化工集团公司，等等。地方国 企之间并购的主要特点是：并购双方都是同一省内的国有 企业；并购双方都是同行业内的企业；推动方都是当地的 地方政府。 与此同时，在地方政府推动下，也出现了一些国企收 购民企、民企收购国企的并购案例，地方政府对这类并购 也发挥着直接推动的作用。如2008年在山东省政府推动 下，山东钢铁集团公司开始收购民企日照钢铁；民企复星 集团在天津市政府的支持下，2008年6月通过注资38亿 元获得地方国企天津钢铁48％的股权，此前复星还曾收 购了地方国企南钢联和海南钢铁；2008年11月民企浙江 天马提出拟整体收购地方国企洛轴集团。 一些地方国企为了实现更快更好地发展，近年通过不 断收购，扩大了企业规模和实力，企业对这类并购的自主 性和主动性强。如云天化集团从1999年开始，通过收购实 施相关多元化战略，先后收购了云南盐化、博源实业、富 瑞化工、马龙产业、云峰化学、云南化学工业、云南磷化、 三环化工、天宁矿业、天泰矿业、天裕矿业等国企和民企， 从而构建了盐和盐化工业务平台、磷复肥产业、磷化工产 业和磷矿资源产业平台，成为跨行业、跨区域、融合多种 所有制形式的综合性产业集团。沈阳机床集团于2004年 起，先后收购了德国希斯公司、云南机床厂、交大昆机科 技、昆明机床等企业，增强了企业经济和技术实力。 二、国企并购的原因分析 (一)国务院国资委推动央企之间并购是为了实现政 策目标 央企之间的并购是国务院国资委为实现若干政策 目标而推动的。这些政策目标主要有：改进国资布局 和管理，落实公共政策和产业政策，实现企业发展， 等等。 1．推进国有经济布局调整。十五大明确国有经济布 局要进行战略性调整的方针之后，国有经济布局如何进行 调整就一直是涉及国有资产管理、国有企业改革改制改组 的重要课题。国务院国资委从成立之日起，就明确要通过 多种措施解决“国有经济分布过宽；不少企业利润微薄或 亏损，缺乏竞争力；一些企业业务庞杂、包袱及层级多、 管理不善，导致资产流失”等国有经济布局的主要问题， 并购重组是其中的重要措施。2006年12月国办转发的国 资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意 见》中，进一步明确国有资本向重要行业和关键领域集 中、加快形成有自主知识产权和国际竞争力的优势企业、 加快改革和完善公司治理等目标，并提出到2010年，国资委履行出资人职责的企业(以下简称中央企业)调整和 重组至80～100家。 2．改进国有资产管理。通过企业并购重组可减少国 资委监管企业的数量，结合向企业董事会授权，一方面使 国资委从过于具体和过于繁杂的监管事项中脱身出来，另 一方面可使国资委将精力和资源集中到出资人真正应该履 行的重大事项上，从而提高股权行使的效率和质