投资银行学衍生品.docx

学号 1122424投资银行学课程论文中外工具比较分析yinwen2014年6月学生姓名xx专业财务管理学号系部财管系目录1金融衍生品概述21金融衍生品历史22中国金融衍生品现状33美国金融衍生品现状42中外金融衍生品比较41 中国金融衍生品产品特征42美国金融衍生品产品特征53 中国金融衍生品的监管现状63 总结以及个人建议6摘要： 随着金融市场国际化和自由化发展，由传统金融工具衍生出来的金融衍生工具不断创新，其避险功能逐步得到市场的认可和运用，但同时也使国际金融衍生市场动荡加剧。本文以此为切入对中外金融衍生品进行比对，揭示金融衍生产品的投资风险，提出风险防范的建议。关键词：中外市场 利率期权 风险 利率期货 衍生品1金融衍生品概述1金融衍生品历史谈到金融衍生品首先要简单介绍一下投资银行，现代投资银行的发源地在美国。30 年代的世界性经济大危机, 使美国在19 3 年颁布了著名的《格拉斯一斯蒂格尔法》, 开始了商业银行和投资银行分业经营, 成就了一大批世界著名的投资银行, 如美林集团、高盛公司、摩根· 斯坦利公司。随着投资银行的不断发展, 投资银行的业务也不断扩大(从一级市场的债券承销、股票承销到二级市场股票交易、经纪业务以及企业兼并收购业务、风险管理业务、基金管理业务、风险投资业务、咨询服务等都是现代投资银行的业务范围), 投资银行风险影响也越来越大。90 年代以来爆发的墨西哥金融危机、亚洲金融危机以及英国巴林银行破产、日本大和银行、住友商社、美国奥兰治等一系列由于从事金融衍生品交易造成的巨额损失, 使世界各国和各种金融机构进一步加强了对金融风险的管理。大多数国家都成立银行、证券、保险监管机构, 发布了一系列监管政策、法律, 相应的国际组织—巴塞尔银行监管委员会、证监会国际组织和保监会国际组织都发布了一系列的标准、指引, 为各国乃至全球建立高效、可靠的金融监管机构提供了总体框架和指导。20世纪70年代以来，国际金融环境的新变化主要表现在金融自由化、金融证券化、金融国际化和全球一体化，而金融风险的新特征则表现为多样化、复杂化和日益严重化。在整个世界范围内，尤其在西方发达国家，掀起了一股金融创新的浪潮。在这一浪潮中，最为引人注目的，莫过于形形色色的各种金融衍生产品的大量涌现。“金融衍生产品”也称“金融衍生工具”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。金融衍生品具有以下几个主要功能：首先是规避风险，套期保值。风险是客观存在的，不同的投资者，其风险偏好及风险承受能力也不一样，这就产生了转移风险的需求，通过衍生工具，市场能够把风险转移给那些有能力并且愿意承担风险的机构和个人，使风险得到分离，而使企业和居民选择一种合适的风险水平。投资者可以通过采取与基础产品反向操作行为来锁定价格，以规避价格波动所带来的风险。?其次是增加市场流动性。衍生工具规避风险的作用，可以使投资者安全的参与到原生金融工具的交易，这增强了资本的流动性，对稳定、完善和发展原生金融工具具有重要作用。?再次金融衍生品有价格发现的功能。金融衍生工具交易尤其场内交易，是由众多投资者在交易所进行公开竞价，形成的价格反映了对于该商品价格有影响的所有可获得的信息和不同买主与卖主的预期，这就在相当程度上体现出了未来价格的走势，使真正的未来价格得以发现。最后，它有降低融资成本。与传统的融资方式相比，衍生工具可以把企业在不同市场的各种不同的有利因素有机地联系起来，形成最佳的融资条件，从而减少融资成本。例如互换的最大作用就是能降低筹资成本。 但是“水能载舟，亦能覆舟”，谓人们对某事物用之得当则有利，反之则有害。对金融衍生产品的运用也是如此。都有其两重性：作为一种套期保值的工具，原是应人们管理各种金融风险的需要而产生和发展起来的；但作为一种获利性的投资工具，它们却又往往给投资者带来新的、更为严重的金融风险，即由金融衍生产品的交易所引发的金融风险。要利用金融衍生产品来管理自己所面临的种种金融风险，而同时又要避免由金融衍生产品的交易所引发的金融风险，就必须严格遵循金融衍生产品的交易规则和交易制度，切实做好风险防范工作，使金融衍生产品真正发挥金融风险管理工具的作用。1994年，国际证券事务委员会及巴塞尔委员会将金融衍生工具风险分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险五类。2中国金融衍生品现状我国金融衍生品发展起步较晚，1992?年6?月1?日上海外汇调剂中心率先推出外汇期货，标志着我国开始发展金融衍生品。此后，我国金融衍生品市场先后出现了国债期货、外汇期货、股指期货及认股权证等交易品种，期货公司与交易所如雨后春笋般冒出，交易也一度达到疯狂的程度。但由于当时市场需求严重不足、市场发展不规范等原因，没过多