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第五章 资产定价 重庆理工大学 会计学院 安灵 1．资本资产定价模型的理论基础 1．资本资产定价模型的理论基础 基本假定 存在一种无风险资产，投资者可以不加限制地以无风险利率进行借入或借出 数学期望值和方差为投资决策的唯一依据 对于相同风险等级的证券，投资者将选择高收益率的证券；对于相同收益率的证券，投资者将选择低风险的证券 所有投资者对证券收益率的平均值、方差和协方差具有相同的预期 不存在税收和交易费等其他市场不完善性，资本市场处于均衡状态 投资者可以准确预测通货膨胀或利率变动 CAPM基本原理 其中， Rf:无风险收益率 β:该股票的风险补偿率 Rm:市场平均收益率 K：必要收益率 β的财务含义 反映个别证券随着市场投资组合变动的趋势，用来计量个 别证券相对于市场投资组合的变动程度。 是证券特征线（Security characteristic line--SCL） 的斜率。个别证券特征线的斜率越大，其系统性风险也 就越大。 （2）证券市场线与必要收益率 证券市场线（SML）是对必要收益率的描述 其斜率反映投资者对风险的厌恶程度 SML线越陡，说明投资者越厌恶风险 如果投资者一点也不厌恶风险，SML线将是一条水平线 （3）通货膨胀对收益率的影响 无风险收益率是一种名义收益率，它包括两部分： ①实际收益率K，也称无