股票并购 大作业 第十周 回复.docxVIP

中国企业以股票并购距美国有多远 -------第二组(吴昊天，战江东，冯泽青)目录中国企业以股票并购距美国有多远1绪论：论股票支付式的国际背景第一部分 简述一：我国企业并购融资中存在的问题21我国企业并购融赉渠道单一限制备件22.商业银秆在企业并晌融资中未能发挥3二：股票支付式简述 1定义 2 分类 3 优势第二部分 股票换取资产式4一.简介4（1）.基本定义4（2）.比较优势4二.案例分析5案例5案例的外界评论6三.税法7第三部分 股票置换式8一.简介91.股票置换式定义92.股票置换式类别93.股票置换式的特点10第四部分 案例分析11案例1（1）动机分析（2）并购效果（具体分析）案例2案例3案例4 案例5案例6案例7案例8案例9案例10案例1111第五部分 中美对比（包含大样本数据）第六部分 总结参考文献:15绪论：论股票支付式的国际背景随着全球经济的逐渐复苏,企业展开新一轮的并购热潮。公司也越来越依仗资本市场进行战略重组,利用有限的资本实力撬动更大规模的市场资源。以股换股形式的并购方式更是在近年来公司并购中发挥着越来越重要的作用。第一部分 简述我国企业并购融资中存在的问题1我国企业并购融赉渠道单一限制备件应该说，在我同通过发行股票筹资用来井购已经此较午遍．f11由于市棒序复杂．市场培育尚不完善，市场规模冉限且较为分散而井购融资的需要往往很大i者差距屁著．现有的市场锌啭难以满足一额融资需求’’前股票发行实际J。存在着额度控制．因此L市公司J{购非上市公司后新增资部分的股票上市存在障碍．这也使得发行股票完成并购受到制约。由于债券发行企业尚未建立起成熟的自我约束机制，债务成本与其偿债能力木匹配．造成还本付息的州难．为侏护投资青的利益．的发行，企业债券的发行也实行计划额度管理．而且审批程序繁琐严格．影响并购融资的时删安排。另外．债券融资需要大量愿意购买这些债券的投资者，在资本市场成熟的周家，这类证券投资青多为退体养老肇金、侏险基金和共同基金，相对而占，我喇的机构投许者数量较少．需求多．债券的供给发行受14限制，2.商业银秆在企业并晌融资中未能发挥促进作用由T--些企业在进行债务重整过程中．变相逃避银行债务．使银打资产难以保仝．从而打击丁商、lk银行参与并购融资的积极性。长期以来．我同对冒有企业的资本金没有形成一鞋有姓的补充机制．绝大部分同打企业处于高负馈经营的状态．一些企业不堪还本付息的重负，想方设法逃避银行债务．加大了银行的经莆风险。部分国有企业在宜布破产的I司时．洼册成立新的公司。才焙肿已有存越资产盘活发生作Hl的资本。而当前的企业片购重组情恰只关注件购时的资金需求．对井购完成后的资金冉洼^缺少准备或有意留F缺口．这样傲的结果．橙易造成并购酋纽活动芈途而废．小仅浪赞了先期投^的资金，对企业后期改革计划的完成也留下r隐患2.股票支付式的简要概述 1 定义股票支付式是收购方通过股票换取目标公司的资产和股票以取得目标公司的控制权。 2 优势股票支付的盈利能力、营运能力优于现金支付，但偿债能力差于后者。)在横向并购中，现金支付优于股票支付；在纵向并购中，股票支付优于现金支付；在混合并购中，现金支付和股票支付的差异不显著。股票收购区别于现金收购的主要特点是不需支付大量现金，因而不会影响收购公司的现金状况;另一方面，收购完成以后，被收购公司的股东并不会因此失去所有权，只是这种所有权由被收购公司转入收购公司。第二部分 股票换取资产式一.简介（1）.基本定义 并购企业是通过股票换取资产方式,实现对目标企业的控制的一种市场交易行为。（2）.比较优势这种方式操作简便，所花费的时间和成本较低。在税收方面享受先交交易款的好处。但由于是相互持股而不是一个企业控股另一个企业，因此两个企业各自仍保留着原有的企业文化，要想达到l+l2的预期效益，在企业内部整合方面所花费的时间和成本将较高。二.案例分析案例一2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30%市场份额的联想集团宣布，以12.5 亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全球台式电脑和笔记本业务，及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17.5亿美元。届时，IBM将持有联想集团18.9%的股份，成为联想的第二大股东。此次联想收购IBM全球PC业务，将组建起继戴尔、惠普之后的世界第三大个人电脑厂商，并意味着联想的个人电脑年出货量将达1190万台，销售额将达120亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长4倍。新公司的股权结构为中方股东、联想控股将拥有联想集团45%左右的股份，IBM公司将拥有18.5%。三.外界总体评论收购IBM给联想的发展创造了优势。对于联想而言，并购IBM PC资产意味着公司在国际扩张的道路上取得了重大突破。凭借其当前2.2%的市场份额，以及IBM5.5%的份额，联