金融理论前沿课题(第二辑)第七章辅导..docVIP

《金融理论前沿课题（第二辑）》第七章辅导 第七章 泡沫的成因分析 从经济学角度看，价格泡沫是一种经济状态失衡的现象。导致经济失衡的原因是多种多样的，脱离经济现实的预期引发的过度投机是公认的原因之一。然而，仅仅用过度预期去解释泡沫现象未免过于笼统。应该从更广泛的角度去研究和探索，找出根源，是防范大规模泡沫的关键所在。 探讨泡沫成因，必须首先明确泡沫与泡沫经济的概念，这样才有明确的逻辑出发点。 第一节 泡沫与泡沫经济的概念 一、泡沫的定义 关于泡沫定义，可从四个方面来讨论。 （一）泡沫的本质 在著名的泡沫事件中，我们都可以发现一个共同特征：由于市场预期的狂热，使得某种资产价格被高估；一旦市场发现价格的高估，价格就会发生回调，形成典型的泡沫生成与破灭过程。所以，市场定价高估就是泡沫的本质所在。不难想像价格高估也是产生市场回调力的源泉。 （二）理论价格的决定 在教材中我们提出了没有偏差的定价概念，那么什么是没有偏差的定价呢？我们不妨把“没有偏差的价格”称之为“理论价格”。下面我们就从一般均衡理论出发，探讨“理论价格”决定问题。 一般均衡是与局部均衡相对应的概念。局部均衡是单一市场的均衡；一般均衡则是多个市场的联合均衡。 均衡在经济学中有特殊的含义，均衡就是优化，而寻求优化被假定为理性经济人的行为准则。比如：理性消费者在即定支出条件下，寻求个人效用的最大化。理性厂商则在即定的生产与市