7跨国财务理.ppt

第七章 跨国财务管理 第一节 跨国公司和跨国财务管理 第二节 国 际 融 资 第三节 国际资金管理 第四节 跨国风险管理 §7.1 跨国公司和跨国财务管理 跨国公司海外直接投资的形式 跨国公司海外投资形式可以从其投资方向、部门和形式三方面分析。 从投资方向看，在发达国家的投资在海外直接投资总额中占的比重大，在发展中国家占的比重小。 从投资部门看，制造业是跨国公司最热门的投资对象，其次是服务和采掘业。近几年，服务业有不断上升的趋势。 从投资形式看，除了建立传统的子公司或设立分支机构，购买外国企业股权等资本参与形式外，还兴起了非股权资本参与，包括许可证协议，管理合同、劳务合同、销售协议等形式。 §7.1 跨国公司和跨国财务管理跨国公司对外直接投资的理论 对外直接投资理论 产业结构论（Industrial Organization Approach） 生产内在化论（Internalization Approach） 生产综合论（An Eclectic Approach） 产品生命周期论（Product Cycle Theory） 产业结构论 （Industrial Organization Approach） 跨国公司和直接投资产生于市场的不完善（Imperfection）或不完全竞争。 是国际生产内在化论和综合论的理论基础。 生产内在化论 （Internalization Approach） 海外直接投资产生于企业以内部交换取代外部市场交易的过程 。 生产综合论 （An Eclectic Approach） 以市场不完善为前提，将产业结构论、生产内在化论和传统的区位优势论综合起来。 企业要从事海外直接投资必须具备三方面的条件：其一，使公司所从事的活动具有竞争优势的公司专门化要素；其二，区位专门化要素；第三，内部化优势 。 这种理论地解释近10年来发展中国家对外直接投资的迅速发展具有现实意义 产品生命周期论 （Product Cycle Theory） 企业对外直接投资是产品从研究开发到成熟，再到标准化，最终过时这一过程中的一个自然阶段。 产品的生命周期论也是动态的国际直接投资理论、推论很严谨，能够充分解释某些跨国公司对发展中国家的直接投资现象。 §7.1 跨国公司和跨国财务管理跨国财务管理 跨国公司财务管理的研究对象：研究跨国公司对外金融活动的一些基本原则和操作技巧。 跨国公司财务管理的主要目标：是使股东权益最大化。 国际金融管理领域的主要内容：国际融资管理、国际投资管理、国际企业营运资本管理和风险管理（包括外汇风险、利率风险和国家风险管理）等。 §7.2 国 际 融 资 股权融资（Equity Financing） 好处： 第一，突破本国资金市场的限制。 第二，取得股本融资多样化的利益。 第三，降低发行成本，提高股票市价。 第四，扩大在国际上的知名度。 跨国公司可以通过海外发行上市的方法筹集资金。 海外发行上市分直接和间接两种，它们是国内公司在国际金融市场筹资的一条重要途径。 1.直接上市 2.存托凭证 3.第二上市 债券融资（Bond Financing） 发行国际债券是信誉卓著的大公司筹措长期资金的另一种融资方式。欧州债券在国际债券发行总额中已远远超过了外国债券而占统治地位。 跨国公司在选择通过发行债券进行融资时应考虑以下几个因素：1. 外汇风险。2. 税收因素。3. 发行现模。 银行融资（Bank Financing） 目前常用方式主要有下列几种： 应收帐款融资（Accounts Receivable Financing）即商业信用融资； 福费廷业务（Forfaiting）； 信用证（L/C）； 银行承兑汇票（Banker’s Acceptance）； 保付代理（Factoring）； 短期银行贷款（Short Term Loans）； 对等贸易。 公司内部贷款 跨国公司也可以在母公司与各子公司及各子公司相互之间进行资金融通。 (一) 直接贷款（Direct Loans） (二) 平行贷款（Parallel Loans） (三) 信贷互换(Credit Swaps) §7.3 国际资金管理跨国公司直接投资的资本预算 资本预算是指跨国公司对未来的投资选择和优选方案的资金使用进行评估。 国内投资的资本预算方法 对于国内投资的资本预算方法主要有投资成本回收期法、内部收益率法、净现值法和净现值指数法。 调整现在值（Adjusted – Present – Value, APV）分析法 跨国公司在作海外投资项目资金预算时，要对NPV法加以修正或调整，即采用“调整现在值”分析法。 回收期法 回收期法（PP）是指根据回收原始投资额所需时间的长短来进行投资决策的方法。 回