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第八章 货币政策 第一节 货币政策的目标 第一节 货币政策的目标 一、货币政策的终极目标 二、货币政策的中介目标和操作目标 一、 货币政策的终极目标 （一）西方发达国家的货币政策目标 （二）货币政策目标之间的矛盾及其协调 （三）我国货币政策的目标 （一)西方发达国家的货币政策目标 (二)货币政策目标之间的矛盾及其协调 1. 物价稳定与充分就业、经济增长 1）在凯恩斯的非充分就业模式下，二者是协调的，即失业率的下降（经济增长）并不会引起物价上涨； 2） 在凯恩斯学派的充分就业模式下，二者是矛盾的。 3)在20世纪90年代的新经济时期，二者又是协调统一的，即低通货膨胀率可以和低失业率（经济高增长率）并存。 (二)货币政策目标之间的矛盾及其协调 2.充分就业与经济增长 1) 在劳动密集型模式下，二者之间存在正相关的关系； 2） 在资本和知识密集型模式下，二者之间存在一定的矛盾。 (二)货币政策目标之间的矛盾及其协调 3.经济增长与国际收支平衡 1) 经济增长引起收入增加，会导致进口增加和国际收支逆差； 2.)如果一国经济增长的同时国外物价上涨，会促进出口的增长，有力于平衡国际收支。 (二)货币政策目标之间的矛盾及其协调 4.协调的主要方法 1)统筹兼顾 2) 相机抉择 3) 政策搭配 (三)我国货币政策的目标 《中华人民共和国中国人民银行法》将我国货币政策的最终目标确定为“保持币值的稳定，并以此促进经济增长”。 我国货币政策目标的争论与选择 ◆我国专家学者关于货币政策目标的讨论有多种观点,如单一目标论、双重目标论、多重目标论、通货膨胀目标论等. ◆我国现行的货币政策目标是:“保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长”. ◇现行目标有主次之分和先后之序; ◇现行目标即使在短期内兼顾经济增长的要求时,仍然以稳定货币为基本立足点. ◆近年来,关于货币政策目标的讨论. 小结 ◆随着经济和金融的发展,先后出现了多个货币政策最终目标. ◆各国货币政策最终目标一般可概括为:稳定币值（物价）;充分就业;经济增长;国际收支平衡. ◆货币政策诸目标间的关系比较复杂:有的在一定程度上具有一致性；有的相对独立；但更多地表现为目标间的冲突性。 ◆处理政策目标间的冲突方式:①侧重于统筹兼顾,力求协调; ②侧重于权衡选择,视需要突出重点.各国的首要目标通常是稳定物价。 二、 货币政策的中介目标和操作目标 （一）中介目标和操作目标的基本概念 （二）中介目标和操作目标的选择 （三) 中介目标和操作目标的作用 （一）中介目标和操作目标的基本概念 中央银行不可能通过货币政策的实施而直接地达到其最终目标，而只能通过观测和控制一些具体的指标来影响实际的经济活动，从而间接地达到最终目标。 这些能为中央银行所直接控制和观测的指标，就是我们通常所说的货币政策的中介目标和操作目标。 （二）中介目标和操作目标的选择 可测性 （二）中介目标和操作目标的选择 ◆可测性：指中央银行能够迅速获得该指标准确的资料数据并进行相应的分析判断； ◆可控性：指该指标能在足够短的时间内接受货币政策的影响，并按政策设定的方向和力度发生变化； ◆相关性：指该指标与货币政策最终目标有极为密切的关系，控制在该指标就能基本实现政策目标。 （三)中介目标和操作目标的作用 中介目标和操作目标是连接政策工具和最终目标的桥梁。 ●货币政策操作目标 ●货币政策操作指标----又称近期指标,是中央银行通过货币政策工具的操作能够有效实现的政策变量.如准备金、基础货币等. ◎操作指标是中间指标的一种,具有直接性和灵敏性的特点. ●货币政策中介目标 ●货币政策中介指标----,又称远期指标,是处于货币政策最终目标和操作指标之间的中介性政策变量.如市场利率、货币供应量等. ◎中介指标需要中央银行运用政策工具作用于操作指标,并经过一定的传导过程才能实现,可控性较弱. 货币政策目标 政策工具 第二节 货币政策工具 一、一般性的货币政策工具 二、选择性的货币政策工具 三、其他货币政策工具 四、中国人民银行货币政策工具 一、一般性的货币政策工具 （一）种类 1.存款准备金政策 ◆调整法定存款准备率可以迅速改变商业银行的存款扩张倍数和货币乘数，以调控货币供给量。但该工具的效果过于猛烈，不宜经常使用。 2.再贴现政策 ◆调整再贴现率：商业银行借入资金的成本， 商业银行对社会提供的信用量，货币供给总量；改变再贴现资格的条件改变资金流向， 抑制或扶持部门经济。 ◇但该工具的主动性差、调节作用有限。 3.公开市场业务 ◆通过公开市场业务买卖有价证券：直接增减基础货币调控货币供应量影响有价证券价格 调节社会信用量。 ◇公开市场业务具有主动性强、灵活性高、