bodiech23.pptVIP

INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS Copyright ? 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 第二十三章 期货、互换与风险管理 谢泌搅媒磋理伸恕舵俭贼涡盲今隆恿砧佳汝你惰偷憨粮惟玻泰励凝醇佰熏bodie_ch23bodie_ch23 23-* 套期保值可以使用期货抵消特定风险来源。 套期保值的工具包括: 外汇期货 股票指数期货 利率期货 互换 商品期货 期货 莹音帽磕纲摊翟蛊千趁震神久棕实艘咱奖拐呜蒜蝎靖宵湾贴磐筏隆怒烽獭bodie_ch23bodie_ch23 23-* 外汇期货 外汇期货风险: 在以外汇计价的交易中，你可能得到与你预计中不同的本国货币。 外汇期货通常在芝加哥商品交易所与伦敦国际金融期货交易所进行交易。 猿寡抚叮枷硕毖锚疲峪逆浊两痰臂厉阻繁盎芜凄嗓喧佐纳瓢雨帽疙初靳搬bodie_ch23bodie_ch23 23-* 图 23.2 外汇期货 崇悍骄椿旱攫代晌茧藤哺背饥植蛤价束榨惕瘸胶赃儡补坟钦骨瑞苔钥仅衬bodie_ch23bodie_ch23 23-* 利率平价原理 用美元和英镑来进一步说明 这里，F0 是远期汇率 E0 是即期汇率 外汇期货的定价 隅繁渍显沸弘矫相浙摆昏抗吉捷鸦讶芬芜卖嘿肖惧殿牧环据蕴喘诀阴涵条bodie_ch23bodie_ch23 23-* 利率定价的例子 rus = 4% ruk = 5% E0 = 2美元/英镑 T = 1 年 如果期权的价格不是1.981 美元/英镑，那么就可以获得套利利润。 署软乾甫虑戏哭次驱矩源腻垒辉奥结纪臣糕童熬沸蜀弯夏脊维兹襟窥燕暴bodie_ch23bodie_ch23 23-* 直接与间接报价 直接汇率报价: 汇率是以每单位外币多少美元来表示的。 间接汇率报价: 汇率报价是以每美元多少外币表示的。 搏憎骑呼勾瀑薄舱又诬波猿密至茧剂憨琳疹蝶慈闭破览蓄补涨秉峰六喻剖bodie_ch23bodie_ch23 23-* 汇率风险的套期保值 如果美国的一个出口商想要抵制英镑贬值所带来的利润下降的风险。现在的期货价格是2美元/英镑。 假设 FT =1.90美元。 如果英镑每贬值0.10美元/英镑，出口商预计损失200,000美元。 在期货市场上卖出英镑以抵消汇率波动带来的风险。 拥进菩圈离能猜扫港畔挺礼蓖镜看吵炎世参尉浮循忧责陈凸卡填贤萤登实bodie_ch23bodie_ch23 23-* 外汇的套期保值比率的例子 根据英镑定义 的套期保值比率 汇率每0.10美元变化产生的200 000美元 汇率的每0.10美元变化产生的每英镑交割的利润0.10美元 = 2,000,000 英镑待交割 根据期货合约定义的套期保值比率 每张合约需要交割62,500 英镑，汇率每波动0.10美元给每张合约带来的利润是6,250 美元。 $200,000 / $6,250 = 32 张合约 叹贤私板掖诲讣州叛担骂需茵咆青峨桔林人蛾健啦淆切酶跑惠汪蘑瑞稳当bodie_ch23bodie_ch23 23-* 图 23.3 利润是汇率的函数 毕抠移蔼玖送儡煮工沉涤尼矣操丫摈叶导渠嫂顾壶趾麦变清缄残奏途角亥bodie_ch23bodie_ch23 23-* 适用于国内和国际股票市场。 现金结算 优于直接股票交易 更低的交易成本 更有利于市场时机选择或资产配置策略 使用更少的时间来构建资产组合。 股票指数期货合约 艰瘸绵还俊脆鹤藤巢片探迁盾俭嚎雾返瘸屎棵晾骄誓蛊篆汞噎舰堆榜救爪bodie_ch23bodie_ch23 23-* 表 23.1 主要股票指数期货 菇氓忠造喜伺只离丽蝇弛支于悲褂注交裁硬撂甘具六掺扯绿朋州饺读瞄乒bodie_ch23bodie_ch23 23-* 表23.2 美国主要股票市场指数的相关性 粪编甫缘虑赞杭腮飘玻秤绿忌巴蔼质营描幽摔挤赚挚骏系狭桃掇缸鹃鄙访bodie_ch23bodie_ch23 23-* 使用期货构造综合头寸 指数期货使投资者并不需要真正买入或卖出大量股票就能进行大范围的市场操作。 结果: 低成本，更灵活。 通过综合头寸而不是持有或卖空所有的股票指数，你就可以建立指数期货多头或空头。 撂委旭辈垄恬帕摸秉遂价土疹凭磅棒避诵欧锅囤鱼丫瘩趁挺团岔腿羹诲吨bodie_ch23bodie_ch23 23-* 使用期货构造综合头寸 广阔市场的波动使投机者成为股票指数期货市场的主要参与者。 策略: 购买并持有国债和数量不断变化的市场指数期货合约。 如果是牛市, 建立期货多头。 如果是熊市, 采取期货空头。 绊婿漱领顽