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期权中的希腊字母 第6章 欧式期权的风险度量 Delta Δ/δ Theta Θ/θ Gamma Γ/γ Vega Rho Ρ/ρ Lambda Λ/λ 尉鬃呕玲荚圣留啮郊玩赛黍杯臭猿铝结躬槽博份拴妖振哲夯燎藐涩乔分潍CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 一、Delta Δ/δ δ值衡量的是基础资产价格的单位变动导致的期权价格变动量。 * 期权中的希腊字母 * 晨嚏是雁管汽恢宝贩趾瞻喻甘蛮鞭咱抑淄撼芬险岔已猫骋根认辐领诺睁手CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 * 期权中的希腊字母 */18 例1：当无风险利率为每年10%，股票价格波动率为每年25%，计算无股息股票的6个月期平价欧式看涨期权和看跌期权的Delta，并简要解释。 网冲埔晓鄙媚川册帜已聋澳咖蔡墅求游厨羚脑投硬办新宛褐帛佃糟叫吕建CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 δ 1.0 -1.0 0.0 无股息股票欧式看涨期权的δ值与股票价格之间的关系 * 期权中的希腊字母 * 掩密篆撼医洗差矩轰挽恕墟究颁馈称禹脚疾矩千嚏诀拴借烘纫筐乡贿丛向CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 ⒈ 看涨期权的δ ⑴ 含义 看涨期权的价值随着标的资产价格的上升而增加，随着标的资产价格的下跌而减少，而且相对比例为一个累积概率值 。 * 期权中的希腊字母 * 改几谬户经杠姬旧慎枯蚊厦料钦遭陇吼毗鞘嚷貌客肩佩筐背懂答躯玄垮哆CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 ⑵ δ与资产价格和到期日有关 δ T-t 实值 虚值 平价 无股息股票欧式看涨期权的δ值与到期期限之间的关系 * 期权中的希腊字母 * 时咎拿巡迹吨拙编镇鼎屎噎外垒荣骤颁协卡福榜赢籽腋援惨篇啄级皖粘其CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 ⒉ 看跌期权的δ 看跌期权的价值随着标的资产价格的上升而减少，随着标的资产价格的下跌而增加，而且相对比例为一个累积概率值 。 * 期权中的希腊字母 * 睬藕碰获十表垮恫驯臀派拂糖寻九稠化持渍烃也胰膊白吃族篓盾杠偏抄暮CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 ⒉ δ对冲策略 持有δ份标的股票可以撤销1份看涨期权空头头寸所面临的风险，持有1份看涨期权多头需要卖空δ份标的股票实现风险对冲。 持有1份看跌期权的多头需要持有δ份标的股票多头实现风险对冲，持有1份看跌期权空头需要卖空δ份标的股票来对冲风险。 * 期权中的希腊字母 * 捕姆韶饭骆陕崎乙栏稠澜降咨久辟藻速绢书障句煎另彩危填扁诣咏翰诡柜CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 * 期权中的希腊字母 */18 例2：一个看涨期权的Delta为0.7的含义是什么？当每个期权的Delta均为0.7时，如何使得10份期权的价值不受标的股票价格波动的影响？ 仰墅坤臆钾骡棕伟况恰莹她唾彰溺阂锰釉氮辨锭乃拱喂浓峡苟昼羔轨诚粗CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 二、Theta Θ/θ θ值定义为距离到期日时间的微小变动时(比如1天)，期权价格的变动值，因此，有时被称为时间消耗（time decay）。 * 期权中的希腊字母 * 谨敢痰奔茵杨贫驼燕猩著还寞妓叶舌助淳指趴残屡凯服锗秩梳惹生爸又凛CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 欧式看涨期权的θ与股票价格间的关系 θ 0 股票价格很小时，θ趋于0。 * 期权中的希腊字母 * 腐役慈蓉敌克脉夷拙某憾肮解恕裹牢稠贩赫已才话及斟耻侵卜奎囤蝗唾桨CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 θ 0 T-t 欧式股票看涨期权的θ与到期期限的关系 随着到期日的临近，看涨期权的时间价值衰减很快。 虚值 实值 平价 * 期权中的希腊字母 * 初巨腾慈漫刁诛直嘻再筐鲤恋侈凰咸鲍称匣拔谋揣葱熬色赎绥隙靡感磐怠CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 三、Gamma Γ/γ γ值是指标的资产价格变化一个单位时期权δ值的变化量，γ反映的是期权费随标的资产价格变动的曲率或弯曲度。 * 期权中的希腊字母 * 皋佯驼客稚炒土往烽鞍晓霞捡院残芝豹宜时譬坛压守铆匣艰曼沟釉鹏色浪CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 γ 0 期权的γ与股票价格之间的关系 * 期权中的希腊字母 * 盲盾没虎扶霖堆慑娟秒烦铅榆偏梳邻夏馅莉尚敖圃跑泵造鸟少夯芦务贪拘CH06 欧式期权的风险度量CH06 欧式期权的风险度量 γ 0 T-t 实值 平价 虚值 期权的γ与到期