投资学讲义1.pptVIP

1 投资环境The Investment Environment Liu Zhidong 中央财经大学 主讲教师 刘志东 博士 中央财经大学投资经济系 中国. 北京 100081 TEL: 010O) FAX: E-mail: liu_phd@163.com 1.1 投资 投资 作为一种经济行为与社会大众密切相关，表现形式多种多样，有许多经济含义。 投资是为了获取未来的价值而牺牲一定现在的价值。投资是投资主体为了获取预期的收益，而投入资金，并将其转换成实物资产、金融资产或知识资产的行为或过程。 非经济性质的投资 （感情投资、生活消费投资等） 经济性质的投资? 1.1 投资 投资概念的比较分析 西方经济学中的投资 狭义的投资：金融学意义上的投资，具体投资对象为政府公债、公司股票、公司债券以及期权、期货等。 广义的投资：以获利为目的的资本使用，其形式为收益或增值。凡是购买证券、运用资本添加机器设备、建筑物、原材料等活动均为投资。 传统计划经济体制下的投资概念 在原苏联、东欧国家以及我国计划经济时代，投资=基本建设投资或固定资产投资。 这也是狭义上的投资概念，在市场经济条件下，投资应该具有更宽泛的内涵。 1.1 投资 关于投资概念较有代表性的观点 杜格尔：“投资就是投资者在现在投入资金，以便用利息、股息、租金或退休金等形式取得收入，或者就是使本金增值。”（从收益的形式来看投资） 凯恩斯：“投资就是现实真实资本财产的一种增加物，即建筑新的厂房、新的办公室，交通工具和其他财产的增加，等等。所以投资就是指资本设备的增加额，无论是由固定资本、运营资本或是流动资本组成”。 保罗 A.萨谬尔森：“必须注意：对经济学者来说，投资总是意味着实际资本形成—存货的增加量，或者新生产的工厂、房屋或工具。……，只有当物质资本形成时，才会出现投资。” 1.1 投资 关于投资概念较有代表性的观点（续前） 杜格尔和科里根：“从投资者和资本供给者的观点看，投资是投入现在的资金以便用利息、股息、租金或退休金等形式取得将来的收入，或者使本金增值；从这种金融的立场出发，储蓄和投资是否用于经济意义上的‘生产性’用途无关紧要；无论是投资者从别人那里购买证券，还是把资金用于新的资产，都没有关系；…；”。 关于投资在金融意义上或在一般意义上的这些意见，明显地不同于它在经济意义上的含义，…。 1.1 投资 投资的分类 生产资料投资—直接投资—项目投资 纯金融投资—间接投资 直接投资的目的是生产能力的增加，间接投资仅表现为所有权的转移 投资的作用 宏观作用 影响社会总需求，短期内影响产出和就业 增加资本积累，提高生产能力，增进经济增长 微观作用 增强投资者的经济技术实力 提高投资者的不断创新能力 增强投资者的市场竞争力 1.1 投资 投资的特征 时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计划的未来消费（Planned later consumption） 资金的时间价值 不确定性（Uncertainty）——风险性 如果证券没有风险是否意味着没有收益？ 收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费 1.1 投资 相关概念的界定 财富（ Wealth）：现时收入（Present income）与未来收入（Future income）的现值（Present value）的和。 资产（Assets）：所有能储存的财富 专利、大学教育、客户关系是资产吗？ 实际资产（Real assets）与金融资产（Financial assets） 专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？ 1.1 投资 相关概念的界定 投机（Speculation）：高风险的投资；投机与投资可以相互转化；没有投机者市场将无法转让高风险； 套期保值者和投机者 投资级和投机级债券 套利（Arbitrage）：投资和投机都是与市场打赌，有风险 ，但套利是无风险的。 1.2 金融资产 实物资产（Real assets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产（Financial assets）：实物资产的要求权（ Claims on real assets ），定义实物资产在投资者之间的配置。 金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。 整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。 1.2 金融资产 金融资产在经济中的作用 消费的时间安排（ Consumption Timing）：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。 风险的分配（ Allocat