第四章：期.ppt

3、中长期国债期货的价格： 长期国债期货合约是合约的标的资产可向其持有者提供已知的收益。 其中I是期货合约有效期内息票利息的现值，T是期货合约的到期时刻，t是现在的时刻，r是在t和T的期间内适用的无风险利率。 F是期货的现金价格(cash futures price)，S是债券的现金价格(cash bond price)。 4、期货报价的过程： (1)根据报价计算交割最便宜的债券的现金价格。 (2)运用以上公式根据债券的现金价格计算期货的现金价格。 (3)根据期货的现金价格计算出期货报价 (4)考虑到交割最便宜的债券与标准的15年期8％的债券之间的区别，将以上求出期货报价除以转换因子。 例：假定某一国债期货合约，已知交割最便宜的债券的息票利率为12％，转换因子为1.4000。假定270天后进行交割。债券息票每半年付息一次。如下图所示，上一次付息是在60天前，下一次付息在122天后，再下一次付息是在305天后。利率期限结构是平坦的，年利率为10％(连续复利)。我们假定当时债券的报价为$120。求标准期货合约的报价。 解： ①现金价格=报价+上一个付息日以来的累计利息 =120+12/2*60/(60+122) =121.978 ②期货的现金价格 在122天后(=0.33