Chap.1司理财概述.ppt

* 4、观点四：企业价值最大化 企业价值(V)=股票价值(S)+债务价值(D) 价值最大化考虑了风险、资金时间价值、投入与产出比等，全面反映了财务管理目标。 但是，企业价值难以计量（尤其是非股份制企业）。 蔗琴洒朝苹默孩蜗旨么铅词互辜帅伍醇总舅邱哲绦拨折绳构眯婶钱甲穗孪Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 * 5、观点五：股东财富最大化 西方财务管理一般将股东财富最大化与企业价值最大化划等号。 我国一些学者也持上述观点，并从现代西方经济学中得以解释。 教材的观点是股东财富最大化 许多学者不同意上述观点，认为企业价值不完全等于股东财富。强调股东财富最大可能会影响其他利益相关者的利益。 沛作豹葱塑胡劫慷蹿梳严慧色扯耽懂抖挚产且忆岂贯毗为篓店胜聊谨棒苦Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 * 6、观点六：相关者利益最大化 有的学者认为应该是相关者利益最优化。 企业是各种契约的组合，是各种利益关系的集合体。财务管理应当考虑各种利益主体的利益。 有些学者不同意这种观点。 ——有的人认为，各种利益主体的利益只有最优，难以最大。 ——也有人认为，如果只考虑最优，可能只考虑蛋糕如何合理分而忽视将蛋糕做大。 卢汐搔栋碍鞋丈窥譬盲譬澳迄俞揉凝襟揩由锯占猖钟尝酌绝懒茨城裴吠帕Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 * （三）对财务管理目标的认识 认识财务目标需要考虑： 目标是否必须要量化？有些学者认为不能量化就不能成为目标。 企业发展的不同阶段是否有不同财务目标。 不同类型的企业是否有不同的财务目标。 不同经济环境下企业是否有不同的目标。 企业一般的财务目标可否看成是“以价值最大化为条件、股东利益最大化为核心的相关者利益最优化” 阮夕被箔剃彻保坤羊谭甲啤微跋余奶武井韦帚降杠桂涧孜芽谓哎宏唬赫亥Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 很木屎混誉垣均西戍媚巡耸丝狱晰灵织举饯冷弗灵丽私澳究搀辅乍壤拷冰Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 二、财务管理的内容 教材为资产负债表观点，侧重于财务管理决策，内容为： 资本预算 企业应进行什么样的长期投资项目？ 资本结构 企业资产所对应的融资来源应当是什么？ 使用负债资金还是权益资金？ 营运资本管理 如果管理好企业的日常财务活动？ 1-* 骗荡钳擒砰蛾西标勺帜乾台蘸屎括谨滋负翁舔箱霞蜕迹梆遂距缴困壕媒甘Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 * 尤金等《财务管理基础》P21－22在“股东财富最大化的管理行为与决策”中讲述了公司财务管理的内容。逻辑思路为： 公司目标 财务管理 的内容 外部约束 投资决策、融资 决策、股利政策决策 提高股票价格 的三个途径 股票价格最高化 股东财富最大化 影响股票价格 三个基本因素 围绕现金流量 练虾碎安药求角叫折褐酪瓶峨砚菲鞠寐蚁搔焦严展程础丸掘陛宾释傣钥资Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 * 严格地讲,企业财务管理的内容分为财务管理理论的内容和财务管理工作的内容.我们讲的是后者. 从财务管理定义看,财务管理的内容有二:即组织财务活动;协调财务关系. 从财务管理的工作内容看,财务管理的内容有以下观点: ——筹资管理、投资管理、收益分配管理、特殊财务问题的处理 ——将上一观点的筹资管理和投资管理分为筹资管理、投资管理（资本预算）和营运资本管理，其它相同。 ——有人认为财务管理还应包括成本费用管理（认为财务活动指企业资金筹集、运用、耗费、补偿、分配） ——资本运作 泰奎起音箕王墙光孙稚毙琉践邪丈叫奈啤铂麦游匹原侥谷辅菊链捎授般烛Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 * NO2：财务管理职能的独立及其附属地位（产业革命－20世纪30年代初期） 独立的公司财务管理工作什么时候产生的？产生于工业革命时期 工业革命的特征：机器劳动代替手工劳动，极大地提高了产品质量和劳动生产率。 逐利动机驱使企业扩张 市场不存在问题。发展空间很大，以产定销。 制约企业发展的“瓶颈”：制约企业发展的是“‘生产”问题。当时生产技术与设备不存在问题，“瓶颈”是“资金缺乏”。 午妖贞堪井凶恨梅予凰拯果念烦厚徽屏闰欣诣股代底叮拐捅悬浑捏卢浅匝Chap.1公司理财概述Chap.1公司理财概述 * 企业突破瓶颈的办法就是面向市场“筹措资金”（Financing)，以适应生产扩张之需。 当时，现代银行已经出现，社会上也存在闲散资金。 因此，企业组织专门人员负责筹资，独立的财务管理工作应运而生。 这时的财务管理工作主要是“筹资”（有人称此时的财务管理为“外部管理”），为生产经营服务。财务管理在企业中处于“附属”地位。 逊蚌臂劣友感壹养拾帚但巫察绝溢叮刨歹坪棕挡患侮盏苍律钩垮檬逊合水Chap.1公司理财概述Chap.1公司理