高盛全球投资最新指南_201507全解.doc

高盛全球投资最新指南 在股票类资产中，我们推荐超配欧洲和日本的股市，低配美国股市（基于12个月的预期）。因希腊救助协议达成、欧元走弱、货币政策方向差异、以及欧洲GDP增速更快将带来更强劲的企业营收和利润增长。而在欧洲内部，我们又推荐超配意大利MIB, 西班牙IBEX，德国DAX以及富时FTSE 250几个指数，低配瑞士SMI、富时FTSE100指数。 对于日本股市来说，日本企业的营收增长潜力较大，美国股市的空间已经被较高的利润和估值所限制。我们认为日本股市在2016年上半年涨势会更加坚定，主要因工资上升、消费及资本支出复苏、企业营收不断超预期、国外投资者和日本央行不断购买日股。对于日本以外的亚洲国家地区，可以超配中国、印度、韩国、台湾股市，低配东盟国家、澳大利亚股市。 下图是日、欧、亚、美四个地区主要股指未来一段时期内的表现预期： 值得注意的是，股市/债市仍存在正向收益率关联性，但这种关联性并不稳定。我们认为股市应该可以消化更高的债市收益率，只要企业们拥有更强的增长。现今的债券收益率非常低，债券收益率的上升也意味着经济增长的预期上升，这本身是可以支撑股市表现的。在市场比较乐观的时期里，投资者在股市估值较高情况下对风险溢价的追求下降可以抵消债券收益率的上升。 我们认为相对锚定的通胀预期、低债券收益率、高股票风险溢价这三者结合之下，应该持续导致股市/债市收益率