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财务报表分析 第四次作业综合分析 一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。 1.净资产收益率=资产净利率*权益乘数 宝钢2008年净资产收益率=3%*2.04=6.12% 鞍钢2008年净资产收益率=3.56%*1.74=6.19% 2.资产净利率=销售净利率*资产周转率 宝钢2008年资产净利率=3%*1.03=3% 鞍钢2008年资产净利率=4%*0.89=3.56% 3.权益乘数=1/（1-资产负债率） 宝钢2008年权益乘数=1/(1-51.09%)=2.04 鞍钢2008年权益乘数=1/(1-43.39%)=1.74 4.销售净利率=净利润/销售收入 宝钢2008年销售净利率=6,601,093,119.91/200,638,008,565.03=3% 鞍钢2008年销售净利率=2,989,000,000.00/79,616,000,000.00=4% 5.资产周转率=销售收入/平均资产总额 宝钢2008年资产周转率=200,638,008,565.03/[(188,335,795,256.92+200,021,136,928.14)/2]=1.03（次）= 79,616,000,000.00/[( 86,786,000,000.00+ 92,179,000,000.00)/2]=0.89（次） 6.12% 6.19% -0.07% 资产净利率 3% 3.56% -0.56% 权益乘数 2.04 1.74 0.3 销售净利率 3% 4% -1% 资产周转率 1.03次 0.89次 0.14次 资产负债率 51.09% 42.39% 8.7% 净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。由结构图可以看出：决定净资产收益率的素有三个方面--权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率、和总资产周转率三个分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把净资产收益率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。 权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性 的指标同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行，这方面的分析是有关盈利能力的分析，这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可以进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，例如售价太低、成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详细的分析。 总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需要对影响资产周转的各种因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判断影响资产周转的问题出在哪里。 1.净资产收益率 净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。 企业投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。 宝钢2008年的净资产收益率为6.12%，略低于鞍钢2008年的6.19%，两者相差了0.07%，说明宝钢2008年的净资产收益率不如鞍钢2008年的净资产收益率，但两者相差并不是很大。 2.资产净利率的分析 资产净利率是影响净资产收益率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。 2008年宝钢的资产净利率为3%，鞍钢2008年的资产净利率为3.56%，两者相差了0.56%，资产净利率是企业净利与平均资产总额的百分比。该指标表明企业资产的利用效果，指标越高，表明资产的利用效果越好，说明企业在增收节支和加速资金周转方面取得了良好效果。 是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指