ciia200909answer2.docVIP

试卷二: 固定收益分析和估值 衍生产品分析和估值 组合管理 答案 2009年9月 问题1：固定收益估值与分析 （46分） [改卷人注意：以下解题步骤并不是唯一可用的计算方法。只要定义、计算过程和推导关系合理即可判为正确（请注意，计算方法不同可能导致结果数值的不同）。] a) a1) 公司债券在1年前以平价发行（即发行价格等于票面价格），因此其初始到期收益率为4.0%。 仅考虑收益下降0.85%，则新的收益为3.15%=（4% - 0.85%）。因此 一年后债券价格为 价格变化 = 101.62 – 100 = 1.62[%]; 票面利率 = 4.00% 收益率 = (1.62% + 4.00%) / 100% = +5.62% (5分) a2) 仅考虑价差为2.75%，则新的收益为6.75%= (4% + 2.75%)。因此 一年后债券价格为 价格变化 = 95.01 – 100 = -4.99[%]; 票面利率 = 4.00% 收益率 = (-4.99% + 4%) / 100% = -0.99% (5 points) a3) 在同时包含了收益变化和价差变化时，一年后新的收益为5.9% = (4% - 0.85% + 2.75%)。 因此， 一年后债券价格为： 价格变化 = 96.51 – 100 = -3.49[%]