忽如一夜春风来——出口复苏下的机会2010-1-20精要.pptVIP

忽如一夜春风来 ——寻找出口复苏下的机会 安信证券中山石岐营业部客服中心 赵军 2010-1-20 1、出口复苏—2010 年经济增长的超预期推动力 2009 年中国出口约1.2 万亿美元，超过德国，成为全球出口第一大国，而09 年12 月的出口增速就已达到17.7%，所以，我们将2010年的出口增速预测提升至20%以上。 09 年12 月出口高增长的主要贡献者是： 东南亚国家和印度等发展中国家 中国对东南亚联盟与印度的总出口占了中国出口增额的12.6%，其出口增速在12 月份高达47.7%；对美国的出口增速为15.9%；对欧盟的出口增速为10.2%；对日本的出口增速仅为5.2%。 此外美国经济和中国出口密切相关，目前美联储预期 10 年美国经济增速为3％，根据以前历史情况来看，预期一般都会低估未来的经济增长。 其间的差距来自补库存和商业投资的驱动 但是我们观察历史上的出口增速与货币政策紧缩的关系，发现出口增速上升并不必然导致货币政策紧缩，但当出口增速回升导致经济过热和通胀压力上升时，往往会有货币紧缩。我们认为这在10 年上半年出现将是大概率事件。 2. 出口复苏下的行业配置 出口的好转进一步推动经济增长，我们从4 个维度来选择出口复苏