第六章 券价值分析.pptVIP

第一节 收入资本化法在债券价值分析中的运用 一、债券内在价值计算 二、利用收入资本化法指导证券投资 一、债券内在价值的计算 收入资本化法认为任何资产的内在价值（intrinsic value）取决于该资产预期的未来现金流的现值。 1、贴现债券（Pure discount bond），贴现债券，零息票债券（zero-coupon bond） 以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还，面值是投资者未来唯一的现金流。 2、直接债券（Level-coupon bond），定息债券，固定利息债券 投资者的未来的现金流包括两部分：本金与利息 。 3、统一公债（Consols） 是一种没有到期日的特殊的定息债券。 一、债券内在价值的计算 贴现债券内在价值： 其中：V：债券内在价值；A：面值；T：债券到期时间；y：债券的预期收益率。 例：假定某种贴现债券的面值为100万美元，期限为20年，该债券的预期收益率为10%，则该债券内在价值： V= 100 /（1+0.1）20 = 14.8644 (万美元) 如果以14.8644万美元购买该债券，到期收回100万美元，则投资收益率为10%。 一、债券内在价值的计算 直接债券的内在价值： c是债券每期支付的利息 。 例：美国政府2002年1