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第五章 股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货 河南大学 工商管理学院 财务金融系 李治国 E-mail:kflizhiguo@126.com 第一节 股票指数期货 一、股票指数期货概述 股票指数 运用统计学中的指数方法编制而成的、反映股市中总体股价或某类股票价格变动和走势情况的一种相对指标 股指期货 以股票指数作为标的资产的股票指数期货，交易双方约定在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标准化期货合约 特殊性质 合约到期时，股指期货采用现金结算交割的方式而非实物交割的方式； 股指期货的合约规模不是固定的，而是按照开立股指期货头寸时的价格点数乘以每个指数点所代表的金额。 二、股指期货的定价 股价指数可以近似地看做是支付已知收益率的资产。在无套利的市场条件下，股指期货与股指现货的价格满足： 例外：在CME交易的以美元标价的日经225指数期货无法使用上式进行定价。原因在于：该期货的标的资产为在日本大阪证券交易所交易的以日元计价的日经225股价平均数，而该期货是以美元计价的，合约规模为日经225股价平均数乘以5美元，而且该合约实行现金结算，这样我们就无法通过无套利定价方法来定价。 三、股指期货的应用 （一）指数套利 若实际的期货价格高于理论价格， 即GSe（r-q)(T-t) ，投资者可以通过买入该股票指数的成分股并卖出相应的股指期货，期货到期卖出股票交割股指期货进行套