施正荣财技 无锡尚德“私有化”及上市.pptVIP

另类期权: “对赌协议” 期权（Option） 是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 对赌协议 又叫价值调整协议(VAM：Valuation Adjustment Mechanism)，是一种带有附加条件的价值评估方式。 对赌协议是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。 如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利； 如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。 “对赌协议”的本质 作为一项“协议”，投资方和企业出于对企业未来前景的不确定性，为确保各自的利益而列出的一系列金融条款。 企业经营管理层与投资人对于企业未来盈利能力有不同的预期，因此，对赌双方所关心内容也不尽相同，双方会依据自身需求设计协议条款。 对赌协议的条款 对赌协议约定的范围非常广泛，既有财务方面的，也有非财务方面的，涉及企业运营管理的多个方面。 除了以“股权”为“筹码”外，管理层和投资方之间还以董事会席位、二轮注资和期权认购权等多种方式来实现对赌。 （1）财务绩效： 若企业的收入或者净利润等指标未达标，管理层将转让规定数额的股权给投资方，或增加投资方的董事会席位等。 （2）非财务绩效： 若企业完成了新的战略合作或者取得了新的专利权，则投资方进行下一轮注资等。 （3）赎回补偿： 若企业无法回