金融、金融学、微观金融学和金融数学【参考】.docVIP

金融、金融学、微观金融学和金融数学 金融 经济史学家声称：早在古希腊时代，第一张借据产生的那一刻，金融（finance）就出 现了。所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本的借贷。更进一步看，我们认为， 金融需要解决的核心问题就是：如何在不确定的环境下，对资源进行跨期地 最优配置。 这还算不上是一个定义，但是它确实为我们提供了一条线索，为了澄清“金融”一词 应当包含的确切涵义，我们不妨先详细描述一下，资源是如何在不确定的环境下，进行跨 期配置的。为此不得不动用经济学家历来钟爱的荒岛鲁宾逊（Robinson Crusoe）传奇。 故事仍然从鲁宾逊在沉船的残骸中取回了最后的一些谷子开始。他必须现在就消费其 中的一部分，否则立刻就会饿死；但又不能图一时享受把谷子全部吃光，还必须拿出一部 分用于耕种，期待来年有所收获以维持生计。到此为止一切还好，就像经济学教科书中描 写的那样有条不紊。但很快鲁宾逊遇到一个新问题，在他耕种得已经很熟悉的那块土地上， 每年的产出量都是一个不太多的固定数目，他对此不太满意。一次在岛东边巡视时，他发 现了一片看上去非常肥沃的冲击平原。他估计如果把谷子播种在这块土地上，来年可能会 有更好的收成。但是他对此又没有十分的把握，如果把所有的种子都投放在这个风险项目 上，而又不幸出了什么差错的话，那么他辛辛苦苦一年，到头来仍然难逃饿 死的命运。 现在问题复杂了，鲁宾逊必须同时决定现在消费多少谷子、投放多少谷子在原来的土 地上，又投放多少在有风险的土地上。换句话说，作为消费者的鲁宾逊必须决定如何跨期 地在不确定的环境下，把资源最优地配置给同时又是生产者的鲁宾逊。这就是金融所要解 决的核心问题。按照现代金融理论的术语，鲁宾逊要求解一个终身的跨期最优消费/投资决 策问题，而他至少要了解随机最优控制方法，才能对这个问题提供一个令人满意的答案。 无论从哪个角度看，这个不确定环境下的资源最优跨期配置问题都是相当棘手的。那么现实中的经济体系是如何对这个问题做出解答的呢？既然我们说金融是一个资源配置过 程，那么完成这种资源配置历来就有计划和市场两种方式。 假定个人即国家，则鲁宾逊的决策就提供了一个典型的小型封闭经济，在不确定环境 下跨期资源配置问题的全部答案。如果中央决策者完全掌握了经济 的生产能力、了解每个人的偏好，对未来不确定性有足够的认识、有强大的计算能力来随 时求解上述随机最优控制问题，并可以由始至终地贯彻自己的意志，理论上他完全可以胜 任在不确定环境下最优化跨期资源配置的任务。 这正是大部分前计划经济，包括1956—1979 年间的中国所努力从事的工作。但是出于 一些众所周知的原因，从20 世纪80 年代起，几乎所有计划经济的中央决策者都不约而同 地开始（部分或者全面）放弃履行资源跨期配置任务的职责。以中国国有企业固定资 产投资中国家所占的比例为指针，从一个侧面反映了中央决策者逐渐放弃了直接参与资源 跨期配置决策的过程。计划经济把资源跨期配置的任务交给了另一种可供替代的制度安排——市场。 整个封闭经济条件下，市场化的跨期资源配置过程和结构如图所示。在市场体制下，原来由中央政府做出的决策又重新回到了鲁宾逊式的个人一级。个人，或者更一般的经济体系中的资金盈余单位，获得收入并分割为当期消费和投资。而在另一方面，经济体系中存在着大量提供产品和劳务的实际生产者（主要是企业，也包括政府），为了生产和再生产，它们需要大量的资金支持。在它们资产负债表（balance sheet）的资金来源一方，是代表收益要求权（claim）的股票、债券和债权；另一方的资产则产生收入，再分配给个人进行新一轮的投资、扩大再生产和资源跨期配置过程。连通消费和生产，媒介资源跨期配置的就是金融市场和金融中介机构。这就是现代市场经济（同时也是货币经济）环境下金融的全部内容，因此，实际上现代金融可以视为不确定环境下，资源跨期最优配置的市场解决方案。换句话说，我们把金融定义为：在不确定的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期（最优）配置。 2 金融学 应当说，明确了金融的含义也就明确了金融学的对象和内容。但事实上，目前国内外 大专院校的金融专业中，开设了各种各样的金融学课程，例如投资学、公司 金融学、金融工程学、金融市场学、金融经济学、货币银行学、 国际金融学、公共财政学、数理金融学、金融（市场）计量经济学等。 它们之间存在密切的联系，并在教学内容和课程设置上存在着某种程度的重叠。尽管 人们普遍认识到：原则上它们都属于广义金融学的范畴，但由于缺乏统一的理论基础和方 法论指导，它们不得不处于目前这种离散的状态。迫切需要建立起一个能够涵盖这些紧密联系的分支学科，并为其提供经济学理论基础的统一学科。 为了探讨这种统一学科是否有存在的可能性，我们不妨先看一下现有这些分支学科（