(1-1)利息度量要素.ppt

联系方式 zengjie_zj@ 参考书： 《金融数学》，Joseph Stampfli,Victor Goodman编，机械工业出版社。 《金融数学》（第四版），孟生旺编，中国人民大学出版社。 《金融数学》，李晓红、朱婧、赵秀芳、堵秀风编，北京航空航天大学出版社。 例： 假设银行账户按单利6%计算，投资者A在银行存入100元，期限为2年，投资者B也存入100元，但是他在第1年末取回了累计值，紧接着又存入银行。请问在第2年谁的累计值更大？ 解：在第2年末，投资者A的累计值为： a(2)=100(1+2×0.06)=112(元) 在第年末，投资者B的积累值为： a(1)=100(1+1×0.06)=106(元) 投资者B在第1年末把106元取出，然后又将其重新存入银行，仍以6%的单利计息，则在第2年末投资者B的累计值为： a(2)=106(1+1×0.06)=112.36(元) 可见，投资者B的积累值更大, 分段投资将产生更多利息。 例： 若复利的年利率为5%，初始本金为2000元，试计算： (1)在9个月后的累计值； (2)在2年零3个月后的累计值。 解： (1)2000×(1+0.05)0.75=2074.54(元) (2)2000×(1+0.05)2.25=2232.06(元) 上式表明，如果某人从他未到期的1元从银行换得(1-d)的现值，那就意味着银行用(1-d)的投资，在期末可以累积到1元，即在期末争取d元的利息，因此这笔交易的实际利率是d/ (1-d) * 一些重要的等价关系式（通过图示解释）： i = d/(1-d) d = i/(1+i) d = iv d = 1- v v = 1- d i - d = id 0 1 1 1+ i i 1- d d 1 v 1 1－ v * 对于非整数t， 复利的累积函数（了解） 设a(t)可导，则由导数的定义得 如何求出a(t)的表达式？ * 因此， 将 t 换成 r，并将等式从0到 t 积分，有 注：a(0)=1 求出 即可！ * 可见，对于非整数 t，同样有 若取 t =1, 则有 又因为 故 因此由 可以求得 * * 复利的累积函数 * 常数的复利率意味着实际利率也为常数 复利与实际利率的关系 * 单利与复利之间的关系（下图） 单利的实际利率逐期递减，复利的实际利率保持恒定。 当 0 t 1 时，单利比复利产生更大的积累值。 当 t 1时，复利比单利产生更大的积累值。 当 t = 1 或 0 时，单利和复利产生相同的累积值。 复利 单利 * 单利累积函数：是一条直线 复利累积函数：一阶导数大于0，二阶导数也大于0。下凸曲线。 两个交点：0和1。 复利 单利 * * * * 例 按复利和单利分别计算，当年利率为11％时，开始应投资多少元钱才能使第5年的本金和利息总和积累到1000元? * 1.5 贴现（discount） 思考：在期初开始时应投资多少，才能使得年末的本金和利息总额恰好为1? 这是一个求现值的过程，即贴现过程，与累积过程互逆。 时刻 t 的1个货币单位在时刻0的价值称为贴现函数。用 a -1(t)表示。 0 t 1 a(t) a -1(t) 1 * 贴现函数(discount function) 单利的贴现函数 复利的贴现函数 * 注： 除非特别申明，今后一概用复利计算现值。 (1+i) t 称为1在 t 时期末的累积值，而 v t= (1+i)-t 称为 t 时期末支付1元的现值。 * (1+ i) 累积因子： accumulation factor t年累积因子：t-year accumulation factor 贴现因子： discount factor vt t年贴现因子： t-year discount f