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牛市、茅台和郁金香 　　去年六月，我一个同学在一家股份制的煤气公司做董事长，那些日子在微信上说，他准备吃一段时间的咸菜了，原因是近来一路狂奔的股市突然一阵狂跌，眼看到手的钱化为泡影了。我知道这家伙是个老江湖，股市里的钱只是他家当的一小部分，吃咸菜一说不过是自我调侃，说这话的当天晚上酒照喝舞照跳便是明证。 　　当时国内的情绪是非常乐观，“国家牛”“政策牛”说甚嚣尘上，事实似乎也在证实这一点。股市发生了暴跌，我的同学说要吃咸菜的那天，上证综指下跌了6.5%，创下今年以来第二大跌幅；深成指下挫6.19%。待这家伙连喝了几天酒后，上证综指大涨，自2008年来首次突破5000点。两市共有213只股票涨停。估计我的同学不禁要在朋友圈里为自己的定力点上好几个赞。 　　后来的故事想必大家都知道了，股票一路狂泻，于是唱衰论、阴谋论甚嚣尘上，遂有了国家救世，还让公安和纪检等强力部门介入，逮出了几只大耗子。众人便松了一口气：敢情还是里外合谋，意图搞垮中国经济。向来冲锋在前的中国大妈们一看有政府撑腰，于是义无反顾冲入股市，等到股价雄起后又是几次早泄，大家都嚷嚷看不懂了。 　　事出无因必有妖，多年来一直在唱衰楼市、唱空股市的分析人士并不看好当时的牛市。理由是：没有任何明显的技术、金融或宏观创新推动A股大涨。在历史上的投机性股市和信贷泡沫中，至少还可以看到铁路、无线电、互联网、证券化、高超的管理或生产技术作为推动力，甚至可以在奥运会中寻找原因。但这次泡沫的最显著特征和根源似乎是杠杆。有人把此轮政策牛归因于一带一路和京津冀一体化，但停留在字面上的东西无异于在纸上画饼。 　　我不炒股，所以也不懂股市，但我喜欢看股票、期货和金融中的著名案例，以此警醒自己：人类的贪婪能达到何种疯狂地步；我等凭力气吃饭，倒也省了很多烦心事。这些案例当中，我最喜欢的是荷兰的郁金香。 　　“郁金香泡沫”是人类历史上第一次有记载的金融泡沫。16世纪中期，郁金香从土耳其被引入西欧，不久，人们开始对这种植物产生了狂热。到17世纪初期，一些珍品卖到了不同寻常的高价，而富人们也竞相在他们的花园中展示最新、最稀有的品种。到17世纪30年代初期，这一时尚导致了一场经典的投机狂热。人们购买郁金香已经不再是为了其内在的价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利（这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的博傻理论）。1635年，一种叫Childer的郁金香品种单株卖到了1615弗罗林（florins，荷兰货币单位）。如果你想搞清楚这样一笔钱在17世纪早期荷兰的经济中是什么价值，你只需要知道4头公牛只要花480弗罗林，而1000磅（约454公斤）奶酪也只需120弗罗林。一些机敏的投机商就开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。不久，在舆论的鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000元一朵的郁金香球茎，不到一个月后就升值为2万元了。面对如此暴利，所有的人都冲昏了头脑。他们变卖家产，只是为了购买一株郁金香。就在这一年，为了方便郁金香交易，人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。正如当时一名历史学家所描述的：“谁都相信，郁金香热将永远持续下去，世界各地的有钱人都会向荷兰发出订单，无论什么样的价格都会有人付账。在受到如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和洗衣店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉。” 　　但是，所有的金融泡沫正如它们在现实世界中的名称所喻示的一样脆弱，当人们意识到这种投机并不创造财富，而只是转移财富时，总有人会清醒过来，这个时候，郁金香泡沫就该破灭了。在某个时刻，当某个无名小卒卖出郁金香――或者更有勇气些，卖空郁金香时，其他人就会跟从，很快，卖出的狂热将与此前购买的狂热不相上下。于是，价格崩溃了，成千上万的人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。 　　这里面还有个有趣的事情。在17世纪初，英国的工业革命尚未发生。在欧洲人眼中，英国还不能算一个富国。当时在荷兰流传着一些笑话，说从英国来的旅游者土头土脑，居然不认得郁金香。他们像剥洋葱、大蒜一样，把郁金香的球茎一层层撕开来看。有的英国船员荒唐透顶，甚至拿郁金香的球茎当午饭吃。这件事情传了出来，大家都在想着，这东西长得也不算多美，吃起来也就和大蒜差不多，它值这么多钱吗？这件事越传越远，最后大家都这样想，郁金香的价格就开始暴跌，从1000多金币降到了10多个金币，尽管这样，还是没有人买。这次投机事件给荷兰造成了相当大的打击，3年内荷兰的经济陷于瘫痪。 　　郁金香事件距今已有300多年