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第六讲 其他资产管理 1.无形资产管理 背景：关注有形资产、忽视无形 意义：也是企业的资源和要素 种类：专利、商标、著作权、土地使用权、非专利技 术、商誉、资质、购销网络、人力资源 管理： 建立健全制度，规范业务流程 建立客户挡案 塑造企业文化：社会责任 案例分析—资产的质量分析 A（外）与B（中）合资：引进生产线、使用外方品牌，产品全部出口 B赠送C（总资产1亿，负债1.3亿，其中应收帐款0.4亿，回收率50%） A方认为：C净值=1-1.3-0.5*50% = -0.5 C方认为： C具有增值因素 企业的老品牌具有一定的无形资产价值增值 企业多年的销售网络 企业的管理模式 企业的生产技术 企业现有的土地、建筑物 要求：从资产定义上分析 1.无形资产管理 背景：关注有形资产、忽视无形 意义：也是企业的资源和要素 种类：专利、商标、著作权、土地使用权、非专利技 术、商誉、资质、购销网络、人力资源 管理： 建立健全制度，规范业务流程 建立客户挡案 塑造企业文化：社会责任 第七讲 筹资管理 1.资本金制度 意义：经营需要、偿债标志、责任底线 定义：注册资金 种类：国有、法人、外商、个人 形式：货币(30%)、实物、无形资产 特点：只能转让、不能抽回 法定资本金：3、500 首次出资20%、2年、5年 2. 股票筹资 普通股： 优先股： 特点：优先分配、优先清偿 种类：参加、累积 企业改制的意义 利弊分析：风险小、成本高 其他股份：管理股、干股、1元金股、期股 3. 债券筹资 意义：建设 种类：国债、金融、企业 讨论：国债利率 利弊分析 4. 银行贷款 分类： 按时间：短： ≤ 1、中：1--5、长：5 按义务：自营（≤10年）、委托、特定（国家助学） 按保证：信用、担保（保证、抵押、质押）、贴现 要求： 权益性投资 高风险投机经营 不得用于财政支出 利率浮动：0.9—1.7 5.筹资组合策略-1 配合（正常）型融资政策 特点：用临时性流动负债筹集资金满足临时性流动资产的需要。 基本思想：临时性流动资产与负债对应配合，兼顾财务风险和资金成本 结论：是一种理想化的政策 5.筹资组合策略-2 激进（冒险）型融资政策 特点：用临时性流动负债筹集资金满足临时性和部分永久性流动资产的需要。 基本思想：将临时性流动负债用于永久性流动资产的占用，可降低企业融资的资金成本，但企业的财务风险将加大。 结论：是一种收益性和风险性均较高的筹资政策。 5.筹资组合策略-3 稳健（保守）型融资政策 特点：用流动负债和部分长期负债或权益资本筹集资金满足临时性流动资产的需要。 基本思想：将流动负债、长期负债或权益资本用于临时性流动资产的占用，可降低企业的财务风险，但企业融资资金成本将加大。 结论：是一种收益性和风险性均较低的筹资政策。 相关链接 国家综合负债（2004年） 第八讲 资本结构决策 1.资金成本 意义：债转股—忽视自身--机会成本 定义： 内容：筹资成本、使用成本 计算： 债务资金成本=使用成本*（1-T）/（筹资总额-筹资费用） 优先股资金成本=使用成本/（筹资总额-筹资费用） 普通股资金成本=使用成本/（筹资总额-筹资费用）+股利增长率 加权资金成本 2.财务杠杆 经营杠杆 DOL=ΔEBIT/EBIT/ΔQ/Q =Q（P-V）/ Q（P-V）-F =S-VC / S-VC-F 财务杠杆 DFL= ΔEPS/EPS / ΔEBIT/EBIT =EBIT/EBIT-I 总杠杆 DTL= ΔEPS/EPS / ΔS/S = S-VC / S-VC-F-I 杠杆分析：越大风险越大 3.资本结构 净收益理论：负债越大越好 营业收益理论：加权成本是常数 传统理论：在一定程度上有最佳资本结构 MM理论：税负利益与破产成本的权衡理论 案 例 某企业现有资产总额1000万元，负债总额800万元。现拟投资新项目，总投资额500万元，投资报酬率20％（税息前收益），所得税税率为33％。现有两种可供任意选择筹资方式：一是发行债券，利息率12％；二是发行优先股股票，股息率为16％。 要求： 该项目以何种筹资方式和资本结构可行？ 第九讲 财务计划与控制 1.计划与预算 预算是一种权利安排机制 属财务治理的范畴（财权分配） 计划是预算的执行方案 预算由董事会制订（47条） 计划由总经理制订 2.全面预算管理 背景 先吃后算和先算后吃 董