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股权结构与现金持有水平文献综述 　　【摘要】上市公司为了满足自身发展投资的需要，在经营过程中不借助外部融资的情况下，会选择持有一定水平的现金（或现金等价物）。持有一定水平的现金不但能够避免外部融资的交易成本，并能有效降低权益融资所导致的信息不对称，进而提高上市公司价值。随着投资者保护程度的降低，各种代理问题的加剧会促使上市公司的现金持有水平的升高。因此，研究者逐渐从大股东代理问题、控制权结构、管理层激励等角度进一步研究公司治理对上市公司现金持有水平的影响。 　　【关键词】股权结构；政治关联；现金持有水平 　　由于不同上市公司的股权特征影响了其面临的融资约束和代理冲突也有所差异，所以越来越多的学者将研究的焦点转移到所有权性质对现金持有水平的影响上。由于我国一部分上市公司是由国企改制而来，使得其与国有银行有着天然的联系，这种天然的纽带使得相对于非国有上市公司而言，国有上市公司更容易获得银行的资金支持。杨兴全和孙杰（2006）分析了我国上市公司的现金持有的股权特征影响因素，指出国有股比例与公司现金持有量负相关，法人股比例与公司现金持有量正相关。Ozkan和Ozkan（2004）针对不同股权集中程度对现金持有水平的影响进行了研究，指出持有量与经营者持股比例的成倒“U”型非单调关系。 　　一、上市公司的股权结构与超额现金持有水平 　　上市公司的股权集中程度、最终控股人性质及