投资连结保险上半年调度市场分析报告.docVIP

投资连结保险上半年度市场分析报告 世德贝投资咨询有限公司研究部投连分析组 | 2009年7月 一.2009年投连市场回顾2009年上半年，上证综合指数6个月上涨超过62.5%。其中，第一季度涨幅为30.34%，第二季度为24.7%。大涨的行情令广大投资者始料未及，与此同时市场信心也在这一轮攀升中得到振奋。中证股票基金指数和中证混合基金指数分别期间收益分别达到50.34%和38.77%。基金普遍认为，庞大的流动性催生资产价格上涨。CPI同比降1.%?，PPI同比降%。前两季GDP分别为6.1%和7.9%。CPI连续五个月同比下降。各项宏观数据显示内地经济处于见底企稳阶段。同时，投资者信心短期内上涨较快，投连市场受资本市场的，账户净值下面我们对200年的投连市场进行简要的回顾。保险资金踏空一季度行情，导致一季报中的投资收益低于预期逐步加仓折价率较高的2009年投连账户整体表现 我们通过对北京市场上的投连账户信息的收集整理，确定1家保险公司，个投资账户（账户净值截至200年月3日）作为此次分析报告的样本。 纵观2009年上半年度，偏股型账户同类账户平均涨幅达到40.94%， 最大涨幅为69.55%，最小涨幅仅为27.60%。 混合偏股型账户上涨幅度略小于前者，同类平均涨幅29.80%，最小涨幅19.72%， 最大涨幅45.64%。混合偏债型账户投资股票比例相对较低，但收益结果跨度超过27%，同类账户差异大于混合偏股型账户。同类表现最好的账户涨幅为29.93%，表现最差账户仅有2.37%的涨幅。 受累于债市的疲软，偏债型账户有9个的账户出现负收益，同类平均收益0.92%，最高也仅为8.04%。类似的，货币型账户上半年平均收益不足1%，仅为0.84%，最高为1.75%，最低为-0.13%。 我们沿用世德贝投连险账户比较基准，评价各类投连账户整体表现，如图 1所示。 图 1 : 各类型投连账户整体表现 资料来源：世德贝整理 偏股型账户收益差异幅度巨大，接近42%。两类混合型账户差异相当，在26%左右。与世德贝投连账户比较基准比较发现，所有的混合偏股型账户都未达到比较基准同期收益水平，其它四类账户只有少数的账户收益超过比较基准。这样的结果和第一季度的情况类似，表明保险机构对市场的谨慎态度以及对加仓比例的严格控制。 每类投资账户具体表现我们将在下一部分逐一分析。 表1 : 各类型投连账户整体表现 账户类型 比较基准 最高收益 最低收益 平均值 中值 66.54% 69.55% 27.60% 40.94% 37.05% 混合偏股型账户 45.73% 45.64% 19.72% 29.80% 28.14% 混合偏债型账户 27.47% 29.93% 2.37% 17.06% 15.74% 偏债型账户 6.10% 8.04% -1.02% 0.92% 0.30% 货币型账户 1.03% 1.75% -0.13% 0.41% 0.40% 资料来源：世德贝整理三.2009年上半年度投连账户分类分析 偏股型账户 图 2 : 偏股型账户 1 光大永明VUL指数型 12 招商信诺先锋C型 2 招商信诺成长型 13 中宏积极成长型 3 中英人寿指数型 14 招商信诺积极型 4 恒安标准进取型 15 瑞泰人寿财智成长 5 华泰进取型 16 中英人寿积极型 6 中英人寿指数增强型 17 恒安标准成长型 7 招商信诺先锋B型 18 太平财富蓝筹成长 8 招商信诺先锋A型 19 友邦增长组合 9 招商信诺进取 20 信诚人寿成长先锋 10 中美大都会股票型 21 信诚人寿积极成长 11 中英人寿成长型 22 平安人寿基金投资 资料来源：世德贝整理 同期，沪深300指数同期涨幅超过74%（从2008年12月28日至2009年6月30日）。如图 2所示，所有账户收益超过27%。光大永明VUL指数型账户以其指数型的投资策略和仓位水平，成为唯一一个超越同类比较基准的账户。根据世德贝分类标准，偏股型账户投资股票类基金比例在70%以上，因此，招商信诺成长型，中英人寿指数型，恒安标准进取型，华泰进取型表现都比较满意，涨幅均超过50%。 信诚人寿成长先锋和积极成长，以及平安人寿基金投资在本期排名垫底，半年涨幅不足30%，反映了其对市场的错误判断。 混合偏股型账户 图 3 : 混合偏股型账户 1 泰康人寿积极成长型 12 瑞泰人寿财智平衡 2 瑞泰人寿成长型 13 中宏稳健成长型 3 中美大都会混合偏股型 14 招商信诺配置型 4 首创安泰成长型 15 招商信诺平衡 5 中宏行业焦点型