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第六章 项目投资管理 第六章 项目投资管理 主要内容 一、现金流量的测算 二、常用决策指标 三、项目投资可行性分析 四、设备更新决策 第一节 投资概述 主要内容 项目投资内涵 投资分类 项目投资的程序 项目投资遵循的原则 投资概述 项目 含义 项目是指在一段 时间内为完成某一独特 的产品或提供独特的服 务所进行努力的过程。 特点 临时性 独特性 一次性 项目投资 含义 是指以特定项目为对象，直接参与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 特点 金额大 时间长 投资风险高 变现能力弱 项目投资类型 按介入程度分类 直接投资 间接投资 按投资领域分类 生产性投资 非生产性投资 按投资期限分类 长期投资 短期投资 按投资方向分类 对内投资 对外投资 本章所介绍的项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资的程序与原则 程序 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的执行 投资项目的再评价 原则 安全性原则 流动性原则 收益性原则 现金流量的概念与功能 定义 现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。 现金流量对企业的影响 是评价项目投资可行性的主要指标 影响企业资信 影响企业盈利水平 影响企业价值 影响企业破产界定 项目计算期 现金流量的内容 1.初始现金流量 固定资产投资 流动资产投资 其他费用（如开办费） 原有固定资产的变价收入 2.营业现金流量 年净现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =净利+折旧 3.终结现金流量 投资项目终结时发生的固定资产变价收入 投资时垫支的流动资金的收回 停止使用的土地的变价收入 各种清理费用支出 案例红光公司固定资产项目需要一次投入价款100万元，该项固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有净残值10万元。当即投入使用后，每年产品销售收入（不含增值税）为85万元，在经营期内，每年的经营成本为40万元。该企业的所得税率为25%，不享受减免税优惠。 年折旧= (100－10)／10 = 9（万元） 经营期每年的营业利润=85-40=45（万元） 每年净利润 = 45×(1-25%) = 33.75(万元) 经营期每年现金净流量=33.75+ 9= 42.75(万元) 项目终结时现金流量=33.75+9+10= 52.75(万元) 作业：甲方案营业现金流量计算表 作业答案：甲方案营业现金流量计算表 作业：乙方案营业现金流量计算表 作业答案：乙方案营业现金流量计算表 分析现金流量时要注意如下两个原则 实际现金流量原则 相关/不相关原则—增量或差异现金流 识别项目的相关现金流量 折旧的影响 折旧不是企业的现金流出，但不同的折旧方法将影响企业税前利润的计算，从而影响企业的所得税支出，影响现金流量。 沉淀成本 指已经使用掉而且无法收回的成本,这一成本对企业的投资决策不产生任何影响. 营业现金流量测算模式 各年营业现金净流量 ＝收入－付现成本－所得税 第115页 例6-1 某企业拟筹建一个投资项目在建设起点一次性投入固定资产1 000万元，预计该项目投产后每年可为企业增加营业收入500万元，增加付现营业成本200万元，所得税税率为30%，该项目可使用5年，采用直线法计提折旧，期末有残值100万元。试计算该项目有关的现金流量。 解答：⑴计算每年的折旧额： 年折旧额=（1 000-100）/5=180（万元） ⑵计算年营业现金净流量： 年营业现金净流量=净利+折旧 =（500-200-180）×（1-30%）+180 =264（万元） 第115页 例6-1或 年营业现金净流量 =销售收入-付现成本-所得税 =500-200-（500-200-180） ×30%=264（万元） 或： 年营业现金净流量 =营业收入×（1-T）-付现成本× （1-T）+折旧×T =500 ×（1-30%）-200 ×（1-30%）+180 ×30% =264（万元） 所以，各年的现金流量如下： NCF0=-100（万元） NCF1~4=264（万元） NCF5=264+100=364（万元） 第115页 例6-2某企业欲投资一个长期项目，该项目共需投资450万元，其中固定资产投资300万元，分别于第一年和第二年年初各投资150万元，第三年的年初投入流动资产150万元，该项目于第三年投入使用，可使用期为10年，前5年付现成本为80万元，每年营业收入为150万元，后5年付现成本为40万元，每年营业收入为100