15 汇率决定..pptVIP

第十五章  汇率决定 本章结构 货币制度的演变 在讨论汇率决定问题之前,有必要先简单回顾一下货币制度的历史演变。总体上看,货币制度的演变大致经历了以下这么几个阶段,即金本位、金汇兑本位和纸币本位制度。 金本位制最初是指金币本位制,即以黄金为货币制度的基础,黄金直接参与流通的这样一种货币制度。金币本位制度发展到后期,由于黄金产量跟不上经济发展对货币日益增长的需求,黄金参与流通、支付的程度下降,其作用逐渐被以其为基础的纸币所取代。只有当大规模支付需要时,黄金才出马,以金块的形式参与流通和支付。这种形式的货币制度,我们又称它为金块本位制。 以后随着经济的发展,黄金的流通和支付手段职能逐渐被纸币所取代,货币制度演变为金汇兑本位。金汇兑本位制也是一种金本位制,但属比较广义的范畴。在金汇兑本位制度下,纸币成了法定的偿付货币,简称法币(legaI Tender);政府宣布单位纸币的代表金量并维护纸币黄金比价；纸币充当价值尺度、流通手段并能同黄金按政府宣布的比价自由兑换。黄金只发挥储藏手段和稳定纸币价值的作用。 第一次世界大战期间以及1929-1933年资本主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战争和刺激经济,大量发行纸币,导致纸币与黄金之的固定比价无法维持,金汇兑本位制在几经反复后终于瓦解,各国普遍实行纸币本位制度。 第一节 铸币平价理论 在金币本位制度下,各国都规定金币的法定含金量。两种不同货币之间的比价,由它们各自的含金量对比来决定。 黄金作为一般等价物，对各个国家的价值是相同的，以各国单位货币含金量（质量和成色）来确定不同国家间货币的兑换比例。 两种货币的含金量之比称为铸币平价（Mint Par）.铸币平价是金平价(gold parity)的一种表现形式。所谓金平价就是两种货币含量或所代表金量的对比。 铸币平价是金铸币本位制下汇率决定的基础。实际汇率围绕铸币平价的一定的界限上下波动。这个界限就是黄金输送点。 在金铸币本位制度下，各国一般采取汇票等支付手段，进行非现金结算，但若汇率变动使采用汇票结算较为不利的时候，则可以改用直接运送黄金的办法进行支付，以规避汇率变动带来的不利影响。 汇票作为结算的手段，难以避免汇率波动的风险 例如：在实行金币本位制度时，英国货币1英镑的重量为123．27447格令（Grain），成色为22开（Karat）金，即含金量为113．0016格令；美国货币1美元的重量为25.8格令，成色为900‰，即含金量为23.22格令。根据含金量计算，英镑和美元的铸币平价是：113.0016/23.22=4.8665 　这就是说，1英镑的含金量是1美元的含金量的4．8665倍；因此，1英镑=4．8665美元。可见，英镑和美元的汇率以它们的铸币平价作为标准。 在金币本位制度下，汇率的波动，不是漫无边际的，而是大致以黄金输送点为其界限。这是因为，金币本位制度下黄金可以自由输出输入。当汇率对它有利时，它就利用外汇办理国际结算；当汇率对它不利时，它就可以不利用外汇，改而采用输出输入黄金的方法，因此，汇率的波动以黄金输送点作为界限。 金本位制的消失： 一战爆发，黄金作为流通与支付手段受限，而实际汇率收供求关系影响围绕法定评价波动，政府规定和维护汇率的波动幅度。 29—33年经济危机期间，金本位制度崩溃，各国开始实行纸币流通制度。纸币的金平价由政府规定，以此确立汇率的基础。 例如：第二次世界大战后，根据国际货币基金组织的规定，每个会员国都应规定本国货币的金平价，如每1英镑的金平价为3.58134公分黄金；每一美元的金平价为0．888671公分黄金。国际货币基金的规定，英镑金平价与美元金平价的对比即为英镑与美元比价的基础。 英镑的金平价3.58134/美元的金平价0．88867=4.03也即 1英镑=4.03美元 纸币本位制度下汇率的决定 纸币是价值的符号,在金本位制度下,因黄金不足而代表或代替金币流通。在与黄金脱钩了的纸币本位下,纸币不再代表或代替金币流通,相应地金平价(铸币平价)也不再成为决定汇率的基础。 那么,在纸币本位下,汇率决定的基础是什么呢? 按马克思的货币理论,纸币是价值的一种代表,两国纸币之间的汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。马克思的这一观点,至今依然正确。因此,纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。 一、购买力平价理论的主要内容 购买力平价说(theory of purchasing power parity,简称PPP)是一种历史非常悠久的汇率决定理论,它的理论渊源可以追溯到16世纪。 瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustar Cassel），1922年发表了《1914年以后的货币与外汇理论》，提出了购买力平价理论（The