银河资本市场内参6 2008年08月13日 星期三.doc

银河资本市场内参 2008年月日( ：whcj@　 本期导读: 【热点透视】 地量成交是否意味着底部来了? 奥运过后制度建设可能现新契机 【政策解读】 新华社解读八月宏调新政：全力保持经济平稳较快发展 【机构评价】 历史大底屡次被抄背后：境外投行的两面三刀 保险股保险？ 基金集体试探性建仓 【观点争鸣】 前进一大步：A股“政策市”基因消减 【国际观察】 国际油价急跌 利好有多大 【债券期货】 央行发行620亿央票 加大资金回笼力度 【公司动态】 上市公司业绩可能四季度回暖 四成多解禁小非选择套现 大非减持不足两成 【高管聚焦】 周成建家族 156亿富贵逼人！ 【热点透视】 地量成交是否意味着底部来了? 8月12日，沪深两市刷新了20个月的地量纪录，当日成交分别为321亿元和173亿元，合计成交不足500亿元。与2007年5月30日的峰值成交额相比，仅有当时的一成多。 2007年5月30日，沪市成交2755亿元，深市成交1393亿元，两市合计成交高达4148亿元，为历史最高峰值。从月度成交额上看，2007年5月沪深两市总成交额合计高达59353亿元，两市日均成交额高达3491亿元。自2007年5月之后，随着交易印花税的提高，两市成交额也逐渐萎缩。2007年6月份至12月份，沪深两市的日均成交额分别为2509亿元、1529亿元、2516亿元、2127亿元、1985亿元、1165亿元和1341亿元。从2007年全年的情况看，两市的日均成交额约为1864亿元。 进入2008年后，随着股指的持续下跌，两市成交萎缩情况更为明显。在交易印花税调整前的1月至3月，两市日均成交约为1476亿元，比2007年日均水平低约20%。4月下旬虽然出台了降低交易印花税的利好，但市场交投并没有出现明显改观，4月份至7月份，沪深两市的日均成交额分别为1259亿元、1495亿元、1796亿元和1073亿元。进入8月份后，成交更显清淡，8个交易日两市日均成交额仅640亿元。 从A股的平均换手率看，昨天沪市A股平均换手率仅为0.86%，而在2007年5月高峰时，A股的平均换手率超过7%。从历史数值看，低换手率表明人气低迷，但往往是市场进入底部的一个重要指标。 分析人士认为，成交量素有“行情的血液”之称，按照目前两市A股5.24万亿元流通市值算，正常情况下如果A股成交低于800亿元，则很难推动股指走出像样的反弹行情。不过，物极必反，低迷的成交同时也表明市场抛压已逐渐衰竭，多方很可能迎来难得的反击契机。(SZB)（返回） 奥运过后制度建设可能现新契机 继奥运开幕当日A股突然跳水创收盘新低之后，11日，上证综指再度下挫，相继击穿 2600点、2500点两个整数关口，盘中创下2453.71点的新低。分析人士表示，很明显，市场对奥运行情的失望情绪已经逐步宣泄出来。可以寄予厚望的是，奥运会后，管理层可能会将推进资本市场发展的计划重新开启，因此，下跌中或许会浮现更多积极的因素。 打折扣的市场 随着市场持续下跌，今年3月份开始“维稳”就成为市场基调，上至国务院，下至各大媒体都在高唱着“健康、稳定、发展”的口号。7月末，证监会主席尚福林在2008年全国证券期货监管年中工作会议上指出，我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生重大变化，支撑资本市场健康发展的宏观经济基础依然稳健，维护资本市场稳定运行的基础性制度条件初步具备，推动资本市场可持续发展的客观需求更为迫切。此前，尚福林曾四度出言 “维稳”。 除了A股的嫡系上司，发改委也参与了“维稳”。7月29日，国务院办公厅转发了发展改革委《关于2008年深化经济体制改革工作的意见》，提出了今年经济体制改革的重点任务，明确指出，要促进资本市场稳定健康发展。毋庸置疑，在此次“维稳”阵营中，人民日报、新华社等媒体担当了不可或缺的角色。加上8月9日的文章，新华社已经“八论”股市。而人民日报更用整版探讨股市稳定——《全力维护资本市场稳定运行》。 市场人士指出，尽管管理层期望市场能够自我修复，不希望A股市场戴上“政策市”的帽子，但是仅仅靠“维稳”言论，其效果随着股市的不断下挫变得愈加苍白无力。 “股市当中本来就存在打折效应。即在市场中所接受到的任何消息和效应就要打折。”上海一位从事私募基金的人士说，“比如说，你从某种渠道获得市场将上涨到3000点的消息，而在实际操作中，2900点的时候就应该抛掉。因为市场始终存在一些先知先觉的人”。上述私募人士表示，这次管理层的“维稳”，在很多散户心中就是将股指维持在一定的震荡区间，但如果碰到打折效应，这个震荡区间将会是整体向下的。加之投资者信心仍处在摇摇欲坠的阶段，“维稳”失效也就成为必然。 奥运应是节点 国都证券分析师指出，A股目前表现出来的疲弱，实质是投资者对宏观面