08金融全球化2.docVIP

第三节 金融全球化与经济发展 一、金融结构对经济的促进作用的实现机制：（雷蒙德·W·戈德史密斯） （一）金融工具：使家庭和经济单位从其自身储蓄和自身投资两者中解脱出来，提高了投资效率和资本形成额与国民收入之比，从而使产出得以增加。（假设：一是在人们中存在着企业前途和企业经营能力分布的不均衡；二就是可望得到高额利润的投资项目是不可分的。） （二）金融机构的业务经营：使储蓄者和投资者储蓄和投资的总量超出了金融机构不存在情况下的数量；并且将储蓄分配到收益性更高的投资项目上，这就提高了投资的边际利润率，刺激了产出。 二、金融发展促进经济增长的理论： 金融发展表现为金融组织体系、金融工具体系、金融市场体系和金融支付体系的发展与完善，这将会极大地改善经济运行效率，加速经济增长。 金融发展主要通过完善支付体系、提高动员储蓄及转化投资的能力与改进资源分配质量三个途径来促进经济增长。 （一）金融体系通过有效而适用的支付体系促进经济的增长。 在一个以交换为中心的市场经济中，高效与安全的价值体系是加速收入实现速度，降低流通费用，实现经济增长的必要条件。（如现在的网上支付形式对网络购物的促进作用）。在缺乏价值支付系统或支付体系效率低下的情况下，高额的交易费用往往会抵消劳动分工与经济成长所带来的生产性收益。经济增长不仅意味着生产性收益的持续增加，而且意味着新市场的不断开拓与新产品的不断涌现，这会使得市场主体之间的交换关系越来越复杂，为了保持经济的活力，经济货币化就变得十分重要，然而货币化的加剧将导致货币流通速度的减慢，引发货币的大量闲置与信用规模的缩减。为了减少社会持币的成本，要求价值体系向以银行为中心的结算与支付体系集中，实现流通中货币的集中管理，以进一步扩张信用基础。在某一个阶段，支付体系的发展将最终会抵消货币流通速度减慢的趋势，提高货币的利用效率，扩大信用规模，实现社会生产资源的充分利用，促进经济增长。 （二）金融体系通过提高动员储蓄及转化投资的能力促进经济增长。 理论与实践都证明，储蓄是经济增长所必需的，要想通过投资实现经济增长，就必须进行储蓄。因此金融体系对经济增长的另一贡献，就来自于其动员储蓄并将储蓄转化为投资的能力。金融市场或信用中介的存在，可以通过更好地聚集现有的金融资源而更好地动员储蓄，较高水平的投资率意味着较高水平的收益率，进而推动资本生产率的提高，相应地加速经济增长。金融中介可以分散单个投资项目的相关风险，并且会给储蓄者提供更高的预期收益，这就鼓励人们进行储蓄而不是进行低回报的不动产投资。但是另一方面预期回报率的提高也会使储蓄产生一种“收入效应”，从当前消费水平来看，储蓄增加获得的高收益意味着在将来可以实现更多的消费，这将导致储蓄率的降低。 再者，实行金融自由化后，随着金融中介的发展，也会促进直接金融的发展，使得直接投资的工具增多，消费者面临的金融投资组合多样化，这也往往会使金融中介吸收的储蓄减少，储蓄率降低。但总的来说，金融发展更倾向于增加储蓄率，（美国金融极为发达，但主要是在直接金融领域而不是储蓄投资的间接金融；事实上对于经济而言，最终落到实体的是投资，因此，金融的发达通过直接金融体系的发达更加直接的作用于经济实体，这是有意义的）因此，金融可以在一定范围内使储蓄上升，从而为资本投入量的增加提供源泉。储蓄的增加只是实现经济增长的一种必要条件，只有储蓄全部转化为投资，才能将这种可能性变为现实性。但由于金融中介的无效率及垄断市场的存在，在一般情况下，金融体系很难将全部储蓄转化为投资。当实行金融自由化后，金融中介间的竞争加剧，金融中介在金融压抑或金融约束状态下获得的垄断利润减少，也即滞留在金融中介中的资源相对减少，使储蓄转化投资的比例提高。金融市场的发展，投资渠道的增加，也可以相应降低投资风险，从而促进投资比例的增加。通过金融体系，储蓄转化为投资有两种类型。一是储蓄者通过金融中介间接向投资者提供资金。再就是储蓄者通过金融市场直接购买企业发行的股票、债券以及政府的债券等，通过直接证券的买卖，投资者可以直接集中储蓄者分散闲散的资金用于投资。 （三）金融体系通过提高资源配置效率促进经济增长通过资源配置，将资本从边际生产率低的行业中转移到生产率高的行业，从而提高整个社会的资本生产率。 1. 金融体系通过提供风险分担来促使投资者投资于风险更高但更具有生产率的技术或项目。生产性风险的存在使潜在的投资者往往将资产过多地分配在流动资产上，而这种流动资产虽然风险小，但却是缺乏生产性的。再者为了克服这种风险，投资者将投资分散化，而这将以牺牲生产专业化和降低生产率为代价。金融体系可以通过提供更为有效的风险分散方法来影响单个投资者的投资与储蓄行为，解决他们的无效投资问题。 2. 金融体系可以通过收集信息，对各种投资项目进行筛选来促进经济增长。金融中介的发展，