2013秋研究生公司理财(第三讲)..pptVIP

收入的周期变化 高周期性股票具有更高的beta值。 房地产、钢铁等行业随着商业周期变化而波动。 公用企业相对独立于商业周期。 注意商业风险并不等同于经营风险—股票具有较高标准差并不一定具有较高的beta值。 电影院的收入也许波动较大，这依赖于其放映影片质量的好坏，但其收入并不一定随着商业周期的变化而波动。 经营杠杆 经营杠杆度量的是在给定固定经营成本水平下，企业或项目息税前收益相对于收入变动的敏感性。 当固定成本所占比例上升、可变成本所占比例下降时，经营杠杆率增加。 经营杠杆会扩大商业周期对beta值的影响。 经营杠杆率的计算公式如下： DOL = EBIT D Sales Sales D EBIT × 收入 元 固定成本 总成本 ? EBIT ? Sales 当固定成本所占比例上升、可变成本所占比例下降时，经营杠杆率提高。 固定成本 总成本 财务杠杆与Beta值 经营杠杆 是指在给定固定经营成本水平下，息税前收益相对于收入变动的敏感性。 财务杠杆 是指在给定固定财务成本水平下，净利润相对于息税前收益变动的敏感性。 当企业债务和权益的市场价值给定时，其beta值的计算公式如下： bAsset = Debt + Equity Debt × bDebt Debt + Equity Equity × bEquity 例题： 假设B公司当前为全权益融资，其beta值为0.9