《投资学7.因素模型.pptVIP

投 资 学 因素模型 概述 就目前所学知识，要得到投资者的最优投资组合，要求知道： 回报率均值向量 回报率方差-协方差矩阵 无风险利率 估计量和计算量随着证券种类的增加以指数级增加 引入因素模型可以大大简化计算量 由于因素模型的引入，使得估计Markowitz有效集的艰巨而烦琐的任务得到大大的简化。 因素模型还给我们提供关于证券回报率生成过程的一种新视点 一元或者多元统计分析，以一个或者多个变量来解释证券的收益，从而比仅仅以市场来解释证券的收益更准确。 因素模型 （Factor model） 定义：因素模型是一种假设证券的回报率只与不同的因素波动或者指标的运动有关的经济模型。 因素模型是APT的基础，其目的是找出这些因素并确认证券收益率对这些因素变动的敏感度。 依据因素的数量，可以分为单因素模型和多因素模型。 单因素模型 (THE SINGLE-FACTOR MODEL) 例如 把经济系统中的所有相关因素作为一个总的宏观经济指数。 假设（1）证券的回报率仅仅取决于该指数的变化 （2）除此以外的因素是公司特有风险——残余风险 则可以建立以宏观经济指数变化为自变量，以证券回报率为因变量的单因素模型。 若认为GDP的预期增长率是影响证券回报率的主要因素。  构建函数 4% 通过分析上面这个例子，可归纳出单因素模型的一般形式：对时间t 的任何证券i 有时间