《期权的定义.pptVIP

3. 期权的基本概念 与前面介绍的不同，期权的买方获得的是一种权利而不是约束，但必须为这种权利而支付一定的费用。 期货用确定性替代不确定性，在避免损失的同时，也使持有者失去了获取更高收益的机会。 期权(Option): 是一种在性质上有别于上述金融产品的衍生工具，它能使持有者有能力避免太坏结果的同时，却能从好的结果中获取更大的收益。 期权的作用在于仅替换掉于己不利的风险,保留对己有利的波动; 期权的定义：是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数量的期权费后，拥有在一定时间内以一定价格（执行价格）购买或者出售一定数量的标的物（实物商品；证券；期货和约）。 例：选中一辆紧俏的自行车，价格为230元，但只剩下几辆，担心有更低的又担心被别人买走，支付10元预定费，三天后再加220元买走，否则10元归商家，若运气好还可以以5元钱将这一权利转让。 以10元的期权费获得了在三天之内以220元价格购买自行车的权利，不是义务。 注1：期权给予期权的持有者在将来某个确定的时 间或这个时间之前以预先确定的价格买入或卖出一项资产的权利。 注2：权利? 有利就执行, 没利就可以不执行. 注3：到期日[Expiration date]: 由期权合约预先指定的将来履行合约的具体时间称为到期日,又称执行日(Exercise date)、或偿还日(Maturity date). 注4：执行价格(Exercise price): 由合约确定的标的资产的交割价格称为执行价格,又称履约价格(Strike price)。 注5：期权持有人拥有的只有对其有利时才履约的权利是买来的，也就是说期权合约本身也是有其价值的, 这就是期权定价所要解决的问题. 注6：持有期权的是买方，称为多头方(Long position)， 售出期权的一方为空头方(Short position)，又被称为承保(Write)所出售的期权。 期权的分类： （1）根据买入卖出权利的不同: 买入期权[Call option]: 持有者拥有买入标的资产的权利－看涨期权。 卖出期权[Put option]: 持有者拥有卖出标的资产的权利－看跌期权。 （2）根据对执行时间的限制: 欧式期权(European option): 持有者只能在到期日那一天才能履行合约. 美式期权(American option): 持有者在到期日之前的任何时间（包括到期日）都可以履行合约。 欧式买入期权的例子： 例2：考虑某项资产的欧式买入期权. 标的资产现行的市场价格为9600元，期权合约确定的期限为6个月，合约确定的标的资产的执行价格为10000元, 该期权本身的价格为400元。 6个月后 : 如果资产价格低于执行价格,期权的持有者将不会履约。 如果资产价格高于执行价格,期权的持有者将会履约。 买入期权的持有者希望或预期期权标的资产的价格会上升，因而买入期权又称为看涨期权。 当买入期权标的资产价格下跌时，投资者的最大损失只是其期初的投入，风险得到控制. 欧式卖出期权的例子： 例3: 设有一个投资者，他以每股7元的价格购买了100股某股票的3月期的欧式卖出期权，该股票现行的市场价格为每股68元，合约确定的执行价格为73元。 3个月后: 股票价格高于执行价格,期权持有者不执行, 股票价格低于执行价格,持有者执行合约. 期权持有者对手方的收益: 同持有者的收益刚好相反. （3）在期权到期日: 盈利期权(In-the-money option):持有者通过执行期权导致正现金流的期权称为盈利期权. 平值期权(At-the-money option) :现金流接近于零的期权为平值期权. 亏期权(Out-the-money option) : 现金流为负的期权为亏期权. 期权合约确定的标的资产的执行价格, 资产在到期日的市场价格， 买入期权 卖出期权 期权和约的特点 早期的期权多数是定做的金融产品,无论固定专门部门来组织交易; 20世纪70年代后,由于经济的需要和金融业的发展慢慢建立期权交易市场. 现在每份和约具有统一/标准化的规格,按国际惯例设计,交易单位,最小变动价位,和约月份交易时间等都是固定的.以便进行估价和转让,期权和约的标准化也加强了期权交易的规范化. 期权和约的基本要素 期限 欧式期权:履约日就是到期日;美式期权:履约日是期权有效期内的任何一天 敲定价格 期权和约所规定的借以对标的资产进行交易的价格,一般在期权被创设时就已经确定下来了. 期权费 期权费也成为期权的权力金,指的是交易中的价格,即购买期权的一方为自己所获得的买入股票或者卖出股票的权力预