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名股实债加杠杆 导读：国企不断加杠杆，有限合伙模式借道信托、券商、基金子公司，越做越多越灵活。 ?中国经济需要结构调整，去杠杆是题中之义。但事与愿违，企业负债率还在继续攀升之中，甚至越过了目前的种种规则限制。 　　 自2008年底的“4万亿”经济刺激计划之后，国有企业负债率迅速攀升。中金公司首席经济学家彭文生指出国有及国有控股企业的负债率自2008年的56%左右，一路攀升至2012年的61.5%左右。 　　 中国社会科学院学部委员、副院长李扬于2013年底指出，根据《中国国家资产负债表2013》显示，中国政府、居民、非金融企业三个部门的债务对GDP的比例分别为53%、18%、113%。非金融企业杠杆率最高，其中主要是国有企业负债率高，尤其是国有房地产企业。 　　 按这样的债务水准和目前的发债要求，企业不再符合发债的财务红线，即债务不能超过净资本的40%。资产负债率也是国资委财务监督与考核评价局对国有企业业绩考核的重要指标。 　　 对此， 国有企业想出各种办法绕道行驶，假股真债的模式大行其道。 　　 假股真债泛滥之下，一些国有企业融资方开始由信托转向其他渠道。“以前，假股真债基本上通过信托渠道在做，现在很多会计师事务所一看见交易结构是通过信托，就能知道这肯定不是真正的股权投资，而是债权，会计处理上也得计为负债了。”一位大型会计师事务所审计合伙人告诉财新记者。 　　 “有一