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项目融资 Project Financing第一章 项目融资概述 第一节 项目融资的定义 第二节 项目融资的特点 第三节 项目融资适用的领域和成功的条件 第四节 项目融资的产生和发展第一节 项目融资的定义 一、项目融资的定义 二、项目融资的功能 一、项目融资的定义迄今为止还没有一个公认的定义 广义：凡是为了建设一个新项目或是收 购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动，均可称为“项目融资”。 狭义：专指以项目资产、预期收益或权益作抵押所取得的无追索或有限追索形 式的融资活动称为项目融资。定义中包含的要素：项目融资中贷款偿还的来源：项目本身经济强度一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；二是项目本身的资产价值 为了进一步理解项目融资的定义，现举一例说明项目融资区别案例： 某省电力有限责任公司现有A、B两个电厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建C厂。增建C厂的资金筹集方式有两种： 第一种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果C建设失败，A、B两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电力公司拥有完全追索权。 第二种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款项仅限于C厂建成后的收益。如果C建设失败，贷款方只能从清理C的资产中收回一部分，不能要求用A、B两厂的收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司无追索权。或者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有有限追索权。第二种是项目融资 将归还贷款资金来源限定与特定项目的收益和资产范围内，是项目融资的主要特点。需指出的是项目融资中的资金来源尽管很大部分来源于贷款，但也不能把项目融资与项目贷款融资等同起来，因为项目的债务资金除贷款外还有债券等其他形式。因此，项目贷款融资无论是有限追索还是无追索都只是项目融资的组成部分，而不是全部。什么是追索？完全追索、有限追及无追索的区别完全追索：是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。有限追索：贷款人可在某个特定阶段或规定的范围内，对项目的借款人追索。除此之外，无论项目出现何任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何资产。无追索：是有限追索的特例。即贷款人对借款人的追索权仅依赖于项目本身的经济强度。项目融资功能1.筹资功能强，能有效地解决大型工程项目筹资问题2.融资方式灵活多样，能减轻政府的财政负担二、项目融资的功能（一）筹资功能强，能有效地解决大型工程项目筹资问题 凡大型工程项目，就投资而言，少则几亿，多则上百亿资金。一般投资者仅凭自己的筹资能力，几乎很难筹到工程项目的全部资金；同时，由于大型工程项目需要巨额投资，随之投资风险很大。这两个原因决定了采用传统融资方式行不通的，而采用项目融资可以解决这个问题，因为项目融资是无追索或有限追索形式的贷款，项目融资的能力大大超过投资者自身筹资弄呢管理，并将投资风险分摊到与项目相关的各方，从而解决了大型工程项目资金的问题。 （二）融资方式灵活多样，能减轻政府的财政负担 无论是发达国家还是发展中国家，政府出资建设项目是有限的。或者说很难满足经济发展的需要，这主要是因为一国政府财政预算支出的规模和政府举债的数量要受综合国力的支援，但在经济发展过程中，各产业的发展却要求基础设施、能源、交通项目先行，解决繁重任务与资金供给之间矛盾，项目融资就是一个有效的途径。例：为建设一条高级的高速公路，政府不以直接投资者或借款人身份参与该项目，而是为了该项目提供专营特许权市场保障等优惠条件的方式融资。由于项目融资是多元化的，可以缓解政府的财政负担。第三节 项目融资的特点 一、项目融资方式的优点二、项目融资的弊端三、项目融资和传统融资的比较 传统融资方式的主要特点：主要依赖于项目发起人的资信来安排融资。贷款人为项目借款人提供的是完全追索形式的贷 款。一、项目融资的优点1.项目导向 以项目为主体安排的融资，主要是依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目发起人的资信来安排融资。2. 实现融资的无追索或有限追索这是项目融资与传统融资的最主要区别 误解之一：项目融资中贷款人对项目发起人没有追索权。 时间上的有限性 有限追索 金额上的有限性 对象上的有限性3. 实现资产负债表外融资 表外融资（非公司负债型融资） 为超过自身资产规模的项目融资 同时进行几个大型项目融资 不影响公司其他融资的资金成本误解二：贷款人不需要发起人的股权投资4. 允许较高的债务比例 传统融资方式下公司负债最高比例：60%-70% 项目融资方式下负债比例：75%-100%5. 实现风险隔离和风险分担的目的 对发