投资学课件11.pptVIP

例：一家美国公司借入100万欧元，目前1欧元兑0.9美元，公司希望6个月后仍按此汇率偿还贷款，存在欧元升值的风险。 1）公司先买进欧元期货，期价1欧元：0.9美元，即花90万美元；6个月后，欧元升值为1：0.95，即现价95万美元，期价涨为1：0.951，即95.1万美元。 2）公司期货平仓，收益=95.1-90=5.1万美元；现货亏损=95-90=5万美元 货币期货套期保值 第三节 期货合约的定价 一、期货合约的均衡价格 二、期货均衡价格的不足 一、期货合约的均衡价格 1、假定：期货基础资产现货价格为p，资产带来的收益率为y，市场融资成本为r,期货的实际价格为f. 2、求空头期货的均衡卖价F：F为未来到期的卖出价格 3、求多头期货的均衡买价F： 构建一个投资组合：期初投资者手里没有资产，买入一张空头期货，期货的买方借款先在现货市场买入资产，期货到期再卖给期货的卖方。 整个过程中投资者的资产头寸没有变化。 收入=f+yp 支出=p+rp 收益=收入-支出= (f+yp) –(p+rp) 市场均衡时收益=0 则 f=F=p+p(r-y) 空头期货的均衡卖价F 期货买方未来到期以约定价从对方买入的价格 期货的买方先在现货市场卖空资产，到交割时再从对方买入资产还上。 收入=p+rp 支出= f+yp 收益=收入-支出= (p+rp)-