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第十章　期权定价理论 本章学习指导 本章内容 　　阐述了期权价格的构成和影响因素，期权价格 的上下限，布莱克――斯科尔斯模型和二项式定价 模型，与期权价格有关的敏感性指标。 大纲要求 　　通过本章学习掌握期权的内在价值与时间价值 的关系，布莱克――斯科尔斯定价模型和二项式定 价模型，理解期权价格的上限与下限公式以及期权 价格的敏感性指标。 第一节　期权价格的构成 金融期权的价值分析 权利金、内在价值、时间价值三者之间的关系 期权价格的影响因素 期权价格的上、下限 看涨期权与看跌期权之间的平价关系 一、金融期权的价值分析 金融期权价格主要由两个部分构成： １．期权内在价值 期权的内在价值 　　内在价值，又称内涵价值，是指在履行期权合约时可获得的总利 润，当总利润小于零时，内在价值为零。内在价值反映了期权合约中 预先约定的协定价格与相关基础资产市场价格之间的关系。其计算公 式为： 式中，IV——内涵价值；S——标的资产的市价；X——协定价格。 按照有无内涵价值，期权可呈现三种状态： 　　我们把S＞X的看涨期权称为实值期权，把S＜X的看涨期权 称为虚值期权；把S=X的看涨期权称为平价期权。 　　同样，我们把X＞S的看跌期权称为实值期权，把X＜S的看 跌期权称为虚值期权；把X=S的看跌期权称为平价期权。 实值期权的内在价值大于零，而虚值期权和平价期权