《金融市场学》书后习题选析修订版.doc

《金融市场学》习题答案选析 习题三答案选析 3.解：原账户净值15 000元。 (1)若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；若股价维持在20元，则净值不变；若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25%，X=6.67元。 此时X要满足下式： （1000X-10000）/1000X=25%X=13.33元。 一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。 若股价升到22元，则投资收益率为： （1000×22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在20元，则投资收益率为： （1000×20-5300-15000）/15000=-2% 若股价跌到18元，则投资收益率为： （1000×18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动×投资总额－利率×所借资金投资者原有净值 4.原来账户上的净值为15 000元。 若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%；若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0；若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。 经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式： （15000+20000-1000）/1000=25%，解得Y=28元。 当每股现金红利为0.5元时，要支付500元给股票的所有者。这样题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%Y则要满足下式： （15000+20000-1000-500）/1000=25% 所以Y=27.60元。 6.卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300元。所以赚了15700-1000-12300=2400元。 7.3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则1+r3=（100/97.64）4=1.1002 1+r6=（100/95.39）2=1.0990 求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。； 第二种： 第三种： (2)①关于下年价格 第一种的价格： 第二种的价格： 第三种的价格： ②由于到期收益率始终是稳定的，债券也都是按其投资价值成交，所以三种债券的税前持有期收益率应该和到期收益率相等，皆为8%。 ③税后收益率： 零息票债券的税前收入=500.25-463.19=37.06元，扣税20%，税后收入=37.06×(1-20%)=29.65元。所以税后收益率； 息票率8%的债券税前收入=80元，扣税30%，税后收入=80×(1-30%)=56元。所以， 息票率10%的债券税前收入=100+（1124.94-1134.20）=90.74元，扣税额=100×30%+（1124.94-1134.20）×20%=28.15元。所以 3.以半年计，所得赎回收益率分别为：3.368%，2.976%，3.031%。 (1)半年付息1000*8%*0.5＝40元，由题意，则可计算债券价格 1124.72 设赎回收益率为y，则满足 ,y=3.368%*2=6.736% (2)同理得每半年2.976%，年赎回收益率5.952% (3)同理得每半年3.031%，年赎回收益率6.062% 5. 1000-20.83(28=416.76 7.(面值1000元)(1)用8%的到期收益率对20年的所有现金流进行折现，债券目前的价格 元。 用7%的到期收益率对后19年的所有现金流进行折现，可以求出该债券一年后的价格 元。 故持有期收益率=（50+793.29-705.46）/705.46=19.54%。 (2)同理求得该债券2年后的价值=798.82元。两次息票及其再投资所得=50(1.03+50=101.50元。 2年得到的总收入=798.82+101.50=900.32元。 由705.46（1+hpr）2=900.32可以求出持有期收益率hpr=12.97%。 9.（1）当到期收益率=6%时， 计算过程 时间 现金流 现金流的现值 现值乘时间 1 60 56.603774 56.603774 2 60 53.399786 106.79957 3 1060 889.99644 2669.9893 小计 1000 2833.3927 久期=2833.39/1000=2.833年。 当到期收益率=10%时， 计算过程 时间 现金流 现金流的现值 现值乘时间 1 6