近日大跌仅为阶段性调整 高油价时代并未结束5.23.docVIP

近日大跌仅为阶段性调整 高油价时代并未结束 进入5月以来，国际油价呈现弱势震荡格局。特别是，5月5日，国际两大基准油价双双放量暴跌。纽约商品交易所轻质原油期货（WTI）大跌8.64%，收于99.80美元/桶；伦敦洲际交易所布伦特原油期价降幅更高达8.80%，收于109.68美元/桶。 究其原因，4月中国、美国等经济先行指标低于预期引发投资者对全球经济前景的担忧；欧洲央行6月前不加息，美国未提前结束Q2等导致美元走强；中国、印度等主要新兴经济体继续实施紧缩货币政策；前期投机基金炒作已经致油价脱离基本面至偏高水平等。相对于目前每桶百美元左右的高油价，投资者继续做多或做空的理由都不充分，市场在等待行情的进一步确立。 我们分析认为，此次大跌只是油价升高过程中的阶段性调整，并非国际油价牛市的终结，高油价时代并未结束。弱势震荡行情将贯穿5月前后，但7月前后调整有望结束。预计2011年WTI年均价105美元/桶、布伦特年均价115美元/桶。 5月以来国际油价呈现弱势震荡格局 进入5月，国际油价结束百日来加速上涨的态势，进入弱势震荡行情。截至5月20日，两大基准油价较5月初跌幅超过10%。特别是5月5日，纽约商品交易所轻质原油期货大跌8.64%，收于99.80美元/桶，为历史第二大日跌幅；伦敦洲际交易所布伦特原油期货价格降幅更是高达8.80%，收于109.68美元/桶，跌穿50日均线，创历史单日最大跌幅。6日受美国非农就业数据利好刺激，国际油价跌幅缩窄。在经历短暂的反弹后，国际油价又重回弱势。截至5月23日，WTI收于*美元/桶，布伦特收盘*美元/桶。（见图表1） 图表1：2月以来WTI和布伦特走势图 单位：美元/桶 资料来源：新华社多媒体数据库 近期，国际油价利空消息纷至沓来。4月中国、美国等经济先行指标低于预期引发投资者对全球经济前景的担忧；欧洲央行6月前不加息，美国未提前结束Q2等导致美元走强；中国、印度等主要新兴经济体继续实施紧缩货币政策；前期投机基金炒作已经致油价脱离基本面至偏高水平等。相对于目前每桶百美元左右的高油价，投资者继续做多或做空的理由都不充分，市场在等待行情的进一步确立，因此，国际油价呈现弱势震荡的行情。 首先，投资者担忧世界经济复苏态势放缓。PMI指数是判断经济走势的重要指标，具有很强的前瞻性。4月全球制造业PMI由3月份的55.7下降至55.0自去年11月以来出现连续两个月下降，表明全球制造业增速开始一改年初的蓬勃势头而有所放缓。PMI为52.9%，环比下降0.5 个百分点。值得注意的是，4月中国PMI通常位于高位，旺季不旺，新订单、新出口订单以及进口指数大幅下降1 个百分点以上，远低于市场预期。5月发布的4月份宏观经济数据再次印证经济放缓的预期欧洲央行日维持利率在1.25%不变对通胀没有使用高度警惕措辞欧洲央行在6月不太可能进一步升息美元兑欧元大涨近2%印度央行3日宣布，将基准利率上调50个基点，加息幅度是市场普遍预期的两倍。现在的经济增长水平没有担忧的必要，重要的是控制通胀 资料来源：新华社多媒体数据库 弱势震荡行情或将贯穿5、6月份，但调整可望于7月结束 我们认为，相对于当前的油价，世界经济先行指标、美元走势、石油需求预期、地缘政治等因素短期影响偏中性，不支持国际油价暴涨，但也不支持其暴跌。本次下跌并非国际油价牛市的终结，弱势震荡行情将贯穿5月前后，但7月前后调整将结束。 一是不宜过度看空世界经济预期。虽然世界经济先行指标近几个月有回落的趋势，但我们并不赞同全年经济增速将显著下降的判断。世界银行预计，2011年全球GDP增速3.1%，较2010年的3.6%略有回落（见图表5）。但总的判断，世界经济仍处于缓慢复苏阶段，二次探底的可能性很小。 图表5：1971年以来全球GDP运行周期 资料来源：新华社多媒体数据库 二是美元全面转强可能性很小。美国经济步入快速增长期避险因素美元阶段性反转的重要原因。如2008年中期美国金融危机的爆发，使美元在短短半年内快速升值了近30%；而2009年底欧债危机的爆发，再次使美元快速升值了近20%。 资料来源：新华社多媒体数据库 技术性分析显示，布伦特油价第一支撑位是105美元/桶，第二支撑位为100美元/桶；WTI油价第一支撑位95美元/桶，若跌破，则围绕90美元/桶震荡。由此我们判断，国际油价经过近几日的大跌之后，5、6月份可能围绕100美元上下进行弱势震荡。而依据我们对1987－2010年WTI季节性下跌概率的统计，5月之后油价上涨的概率将逐渐增加，7月升至全年最高值（见图表3），故而我们预计此轮油价调整可能在7月结束。 高油价时代并未结束，今年均价将达110美元左右 目前，业界对今后油价走势众说纷纭。美国投资公司United Icap首席技术分析师Wa