投资银行、对冲基金和私募股权投资教学课件作者(美)戴维·斯托厄尔（DavidP.Stowell）Chapter7-信用评级、交易所、清算和结算课件.pptVIP

第七章 信用评级机构、交易所、清算和结算 信用评级机构 信用评级机构在投资银行业务中起着重要作用，其工作是对债务发行人及其债务工具进行信用评级。债务工具包括债券、可转换债券和贷款 此外，信用评级机构为各种类型的结构性融资证券评级。结构性融资包括资产支持证券、商业和个人住房抵押贷款支持证券及担保债务凭证 在发行结构性融资产品时，为使这些证券达到目标评级，投资银行会与信用评级机构密切合作 信用评级机构 信用评级 发行人包括公司、政府及机构、特殊目的载体和非营利组织 评级过程涉及经营风险和财务风险分析，经营风险包括行业竞争地位、产品多样化、同行业赢利能力比较；财务风险包括会计、现金流财务弹性和资本结构 信用等级反映了发行人的能力（偿付债务的能力），这会影响被评级证券的利率（即收益率） 通常，投资者、银行和政府的投资、贷款和监管决策时会用到信用评级 信用评级流程 信用等级分类 资产支持证券 穆迪、标准普尔和惠誉积极地给住房抵押贷款支持证券进行信用评级，并给许多这类证券最高的信用等级，直到2007年，一部分住房抵押贷款支持证券违约，导致证券价值急剧下滑 因此，三大评级机构不得不对这类资产的多种证券降级，这又加速了这些证券的贬值。2007年和2008年，投资者和保险公司遭受了数千亿美元的损失 不同档级证券代表不同的信用风险等级，评级基于现金流、期限和每个档级证券的信用支持 比如，通常会