财务管理第四章第三节 资本结构.pptVIP

每股收益无差别点分析法— EBIT-EPS分析法 每股利润无差异点：是指当企业息税前盈余达到某一水平时，采用负债资金筹资与权益资金筹资普通股的每股利润都相等。 在不考虑优先股的情况下，其计算公式如下： 为息税前利润平衡点，也就是每股收益无差别点； I1、I2 为两种增资方式下的长期债务年利息； N1、N2 为两种增资方式下的普通股股数； T 为所得税税率 【例 4-20】昂达股份有限公司目前拥有长期资本总额20 000万元，其资本结构为：长期债务8 000万元，普通股12 000万元（12 000万股，每股面值1元）。债务年利息率为10％，所得税税率为25％。现公司决定扩大生产经营规模，准备追加筹资5 000万元，追加筹资后息税前利润预计达到4 300万元。现有两种筹资方案可供选择： * 方案1：全部发行普通股。增发2 500万股普通股，每股面值1元，发行价格2元； 方案2：全部发行债券。发行5 000万元债券，年利率为12％。 * I1＝8 000×10％＝800（万元） I2＝8 000×10％＋5 000×12％＝1 400（万元） N1＝12 000＋2 500＝14 500（万股） N2＝12 000（万股） * 根据上述资料提供的信息，可以得到以下几个指标的值： 当EPS1＝EPS2时的无差别点为 ,由公式4.28可以得到： * 此时，每股收益为EPS1